流动性约束与货币政策的资产价格效应

发布时间：2018-04-16 10:10

  本文选题：流动性约束 + 货币政策　； 参考：《当代经济科学》2012年02期

【摘要】：本文在新凯恩斯主义分析框架下,基于一个动态随机模型探讨了代理人消费流动性约束下的货币政策的资产价格效应,得到下列结论:资产价格波动通过财富效应影响代理人的消费。以利率为操作目标的最优货币政策应对股价、房价等资产价格波动做出反应,而其反应强度依赖于受流动性约束的代理人所占的比重。由于资产价格波动导致了流动性约束的时变性,最优利率规则对股价、房价等资产价格波动的最优权重也具有时变性。本文的实证分析表明,我国央行对房价和股价波动的利率调整具有时变性,以及此次金融危机爆发期间显现的这种时变性特征,与本文理论分析结果相吻合。
[Abstract]:Under the new Keynesian framework, this paper discusses the asset price effect of monetary policy under the constraint of agent consumption liquidity based on a dynamic stochastic model.The following conclusions are obtained: asset price fluctuation affects agent's consumption through wealth effect.The optimal monetary policy with interest rate as the operating goal should react to the fluctuation of stock price, house price and other asset prices, and its response intensity depends on the proportion of the agent constrained by liquidity.Because the fluctuation of asset price leads to the time-varying of liquidity constraints, the optimal interest rate rule also has time-variant for the optimal weight of the fluctuation of stock price, house price and other asset prices.The empirical analysis of this paper shows that the adjustment of interest rate of the central bank to the fluctuation of house price and stock price is time-varying, and the characteristics of this kind of time-variant during the outbreak of the financial crisis are in agreement with the theoretical analysis results of this paper.
【作者单位】： 西安交通大学经济与金融学院;
【分类号】：F224;F822.0

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