93互联网金融与商业银行演进研究

发布时间：2016-11-21 15:47

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2014年第5期；互联网金融与商业银行演进研究；褚蓬瑜郭田勇；内容提要基于对我国金融体系及互联网；金融的客观分析，本文认为互联网金融作为一种“倒逼；关键词金融创新互联网金融银行业；格局；实现金融资产的流动性、安全性和盈利性目标,利用新；金融组织为了寻求最大的利润,减轻外部对其产生的金；一、引言；Niehans（1981）把降低交易成本看作是创；金融体系最基本

2014年第5期

互联网金融与商业银行演进研究

褚蓬瑜郭田勇

内容提要基于对我国金融体系及互联网

金融的客观分析，本文认为互联网金融作为一种 “倒逼式”金融创新并不会彻底颠覆传统商业银行，但其创新优势将激励银行业汲取创新基因、深度嫁接现代信息技术以提升金融服务品质，最终两者将逐步实现融合以完善整个金融体系效率。最后，结合互联网金融带给银行业的激烈竞争环境，笔者对未来商业银行演进格局提出了 “兵分两路”的预判。

关键词金融创新互联网金融银行业

格局

实现金融资产的流动性、安全性和盈利性目标, 利用新的观念、新的技术、新的管理方法或组织形式, 来改变金融体系中基本要素的搭配和组合, 推出新的工具、新的机构、新的市场、新的制度,创造和组合一个新的高效率的资金营运方式或营运体系的过程（王仁祥和喻平，2004）。关于金融创新的动因，Silber（1983）提出约束诱导（constrain-induced）假说, 认为金融创新是微观

金融组织为了寻求最大的利润, 减轻外部对其产生的金融压制而采取的“自卫”行为, 是金融机构对强加于它的约束所作出的反应。Kane （1984）提出规避型金融创新理论, 把金融创新看作是规避与创新的辩证和动态过程。Hicks 和

一、引言

Niehans（1981）把降低交易成本看作是创新的首要动机，认为创新的实质是对技术进步导致交易塞拉（R.Sylla）和诺斯（D.North）等用来解释创新, 他们把金融创新看成是一种与经济制度互认为金融创新是出于分散风险的需要，Merton （1992）对这一说法做了进一步的拓展。Miller （1986）则指出，金融创新是由于税收和管制上的障碍而引发的。Ross（1989）提供了另外一个视角, 认为金融创新是解决道德风险的良方。“信号理论”则认为，金融创新本身是一种高成本的活动，金融创新的实施者能够向外界宣示一种关

金融体系最基本的功能是对资源进行时间和成本降低的反应。制度也被戴维斯（L.E.Davies）、空间配置，这一功能主要是通过金融中介和金融市场完成的。金融中介与金融市场在融通资金方条款的金融产品、可服务于众多客户的产品以及当产品的信息易于被交易者获取时，金融市场将成为金融中介的替代物，而专业性强、交易量不大和不为人熟知的产品则适用于通过中介来运作（张杰，2001），连接金融中介和金融市场之间的这样一种动态发展的相互作用机制，可将其看作是 “金融创新螺旋”（Financial-innovation spiral），正

面拥有各自的优势与不足，比较而言，具有标准化为影响、因果关系的制度改革。Van Home（1985）

是金融创新调整着金融中介与金融市场的边界，于其实力和声誉的信号, 从而吸引更多的客户，

推动金融体系逐步趋于一个充分高效的理想目于是金融创新为众多机构所青睐。标（Merton，2000）。

金融创新是金融当局或金融机构为更好地

由此综述可见，大多数相关文献研究的均是由金融体系本身主导发起的金融创新，不过笔者

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认为金融创新的实施者可以是来自金融市场、金 1、银行主导型间接融资体系与垄断竞争的融中介

内部，同时也可以由来自金融体系外部其经营环境影响商业银行贯彻创新、服务的文化理

他行业发展金融功能而引发金融创新。这种由非念。在我国的金融资产结构中，2012 年底银行资

金融行业主导发起的金融创新，源于金融体系由产占整个金融资产总量的 72% ，股票资产占

于竞争不充分、体制机制约束等导致技术或制度 13%，债券资产占 14%，其中公司信用类债券占安排存在漏洞并且自身创新动力不足而形成的比尚不足五成，这说明我国目前外源性融资绝大 “倒逼式”金融创新，目的在于打破原有的均衡状部分是通过银行体系的间接融资获得的，资本市

态，“建立新的生产函数”，是“对生产要素的新的场整体规模偏小，直接融资比例较低，这一点从组合”（熊彼特，1912）。社会融资总量结构也能得到证明。虽然以银行人

近年来，第三方支付、网络信贷、众筹融资以民币贷款形式融资的比重从 2002 年的 92%，下及其他网络金融服务平台等互联网金融业迅速降到 2012 年的不足 60%，其他方式融资的数量崛起，各种模式竞相发展，迅速改变金融业面貌，和占比有所上升，但其中大量以委托贷款、信托成为金融创新的新生力量。从具体业务模式来贷款等方式提供的融资变相来源于商业银行；而看，互联网金融已从单纯的支付业务向转账汇且在社会融资总量统计之外，截至2013 年年底，款、跨境结算、小额信贷、现金管理、资产管理、供商业银行通过发行表外理财产品以及表内同业应链金融、基金和保险代销、信用卡还款等传统融资的方式实质性地绕道为企业提供的资金供银行业务领域渗透。互联网金融作为来自金融体给分别约为10 万亿元和30 万亿元，如果将这两系外部的互联网行业嫁接金融功能而带来的“倒部分纳入社会融资总量范畴，那么通过商业银行逼式”金融创新，形成对传统金

依托大数据平台，利用自身在处理信息不对称、

融模式的冲击。它提供的融资占比将进一步上升。

降低交易成本、提高资源配置效率等方面的优信贷余额（万亿元，右轴）信贷/GDP（%）信贷/GDP 趋势线势，发挥“金融

创新螺旋”机制，成为推动金融体系逐步完善的载体。

二、互联网金融创新动因分析

金融中介或金融市场孰优孰劣视不同的经济发展水平而异，因此金融创新、尤其是外部主导型金融创新推动金融体系完善的路径未必一定表现为金融中介边界缩小而金融市场边界扩大，但却一定会通过对其中一方形成激励而带来整个金融体系效率的提升。互联网金融创新作为由非金融行业发起的“倒逼式”金融创新，与我国现阶段特有的金融环境息息相关，而互联网金融的出现正是对现有金融体系的激励性补充。

图1 2000—2012年商业银行信贷与GDP

资料来源：中国人民银行、国家统计局

接下来进一步分析银行业内部结构。近年

来，我国中小银行业金融机构发展较快，截至 2013 年年末，共有城市商业银行144 家、农村商

业银行 337 家、农村合作银行 147 家、农村信用社1927 家、村镇银行800 家，中小型银行机构数

量的增加在一定程度上降低了银行业市场集中

（一）我国金融体系存在弊端①

度、提升了竞争程度，但是这种改善是有限的。 2012 年年底，大型商业银行、股份制商业银行、

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农村中小金融机构和邮政储蓄银行占银行业金融机构资产的份额分别为 44.9% 、17.6% 和 15.6%，也就是说 17 家银行所占份额超过整个市场的 60%。如果我们说近年来银行业竞争程度有所提高，但也主要表现为在 17 家银行，即 12 家股份制银行和5 家大型商业银行之间的竞争趋于激烈。从实证的角度，学界主要从结构法（如n 家银行集中度、赫芬达尔-赫希曼指数等）以及目前更流行的侧重分析银行竞争行为的非结构法（如勒纳指数、Panzar 和 Rosse 模型等）入手，后者以 PR 模型居多，该模型建立在银行简化的收入方程基础之上，通过设计总收入对要

②

长，客户信息分散，整体合力不足，服务能力“头重脚轻”，一线直接服务客户的响应能力非常有限。虽然商业银行作为经营风险的金融机构，对客户需求反映的“迟缓”一定程度上内含对风险的顾虑，但本质在于上述强势地位弱化了银行业的危机意识，行业真正以客户为核心进行开放营销的服务理念尚显薄弱，跟踪客户需求并设计创新产品的能力较低。

2、信息不对称引起的中小企业信贷配给是一种长期均衡，导致利率的价格杠杆作用被弱化，商业银行资源配置效率被降低。

Bhattacharya 和 Thakor（1993）认为信息摩擦和不对称信息为金融中介的存在提供了最基本的解释，由此可以理解商业银行作为金融中介的一个重要作用就是通过减轻金融市场上的信息不对称来提高资金需求与供给方的匹配度。但现实情况却表明，目前商业银行在处理信息不对称问题中发挥的作用非常有限，或者说是缺乏积极性。因为没有嵌入更好的技术手段对海量客户数据进行挖掘分析，所以在比较处理信息付出的成本与所得收益后，银行更加青睐不需支付信息获取费用即可稳赚较高收益的信贷业务，由此导致的直接结果便是中小企业受到信贷配给而被挤出。Stiglitz 和 Weiss（1981）通过建立 S-W 模型提出在信息不对称环境下，信贷配给是一种长期均衡状态，要求更高的借款成本来弥补风险是一种选择，但提高贷款利率有可能导致降低银行期望效用的逆向选择，因此

素价格变化弹性之和的指标 ——H 统计量 ——来测量银行的行为和市场竞争程度。于良

春和鞠源（1999），秦宛顺和欧阳俊（2001），王国红（2002），刘伟和黄桂田（2003），赵子衣、彭琦和邹康（2005），石晓峰（2008）等研究结果均显示，我国银行业处于垄断竞争状态且竞争程度依然偏低。

政策性银行及国家开发银行股份制商业银行

农村中小金融机构和邮政储蓄银行外资银行

大型商业银行

城市商业银行、城市信用社非银行金融机构

商业银行宁愿选择相对较低的利率，拒绝一部

分贷款申请，以使得自身效用最大化，由此信贷市场可贷资金的供求均衡情况像失业一样，无论贷款供给多么充足，，信贷配给均衡状态下总有一部分贷款需求得不到满足。

我们借鉴S-W 模型核心原理来证明信息不对称情况下信贷配给客观存在，此时银行信贷市场会直观挤出被认为风险较大的中小企业。假设具有项目投资机会的低风险及高风险借款人各

图2 2003—2012年商业银行资产份额

资料来源：中国银行业监督管理委员会

在垄断竞争的行业环境下，银行业的危机意识、创新精神始终不强。尽管商业银行纷纷开展公司治理改革并呼吁“以客户为中心”，但其中 “坐”与“等”的文化特点依旧比较明显，管理链条

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m 个同时存在于信贷市场中，所有借款人若要投资项目，均需全部向银行贷款（即没有自有流动

（2）当（φYs-Yf +X）+

φ（Yf-X）

≥r＞（Ys-Yf +

资金）。

令项目投资额标准化为1，产出Y是随机的，

X）+ Yf-X 时，只有高风险借款人会申请借款， p m φ pr+ 1- φ 此时银行可以提供最大数量为［ 1 （ 1 不同借款人所投项目具有相同预期收益。低风险

借款人（L）的项目成功概率为p（0＜p＜1）,成功时收益为

Ys。高风险借款人（H）的项目成功概率为

φ p，成功时收益为φYs，φ＞1。为简化分析，

令 Ysp 等于1。项目不成功时，L 和H 的收益均

为 Yf，偿付给银行的本息为 r（Ys＞r＞Yf＞0）。一般

地，令0＜Y1

f＜

。项目成功时，借款人获得大于

r 的收益且偿还贷款。项目失败，借款人只获得极低收益且无法偿还贷款本息，此时银行将采取处置抵押物X 的方式控制风险。根据实际情况会有 1＞X＞Yf，其中X＞Yf 是为防止借款人出现道德风险；若借款人项目失败，为激励银行强化风险识别和管理能力

，银行也应承担部分本金损失，故

X＜1。

对 L 而言，其预期收益： ∏1=p（Ys-r1）+（1-p）（Yf-X）（1） L 可以接受的利率水平需满足∏1≥0，因此：

Yf-X

r1≤（Ys-Yf+X）+ p

（2）

对H 而言，其预期收益：

h= φ p φYs-rh + 1-

p Yf-X 3

∏ 1 （）（

）（）（）

H 可以接受的利率水平需满足∏h≥0，因此：

rh ≤（

）

φ（Yf-X）（）

由于φ＞1，r1＜rh：（1）当r＞（φYs

-Yf

+X）+ φ（Yf-X）

时，即使具

有较高风险承受力的借款人也不会申请贷款，此时虽然银行有富余资金，但产生不了实际资金供给，这种情况可以排除；

p）X］的资金；

（3）当（Y（Ys-Yf+X）+f-X）

≥r≥0 时，申请贷款者同时包括L 和H，设两类借款人获得贷款的

概率相同，此时银行可以提供最大数量为

φ +1 pr+ 2-p- φ p X

［（1

）（

）］的资金。

比较（2）和（3），第二种情况下，市场要出清，则m=m

［

1 φ pre+（1- p）X］，he

=X+（1-pX）φ，

但可以看到在该rhe 的贷款价格水平下，银行收益

率仅为1；如果银行降低利率至（Ys-Yf+X）+

YfX

- ，

此时银行获得大于1 的收益率，可见均衡利率rhe

对银行是次优选择。在第三种情况下，市场要均

衡，则

2m=

2 m［（1+ φ ）pr +（2-p- φ

p）X］，即

（4-2X）φ ，由＞，则 e＞（） f，r l （1+φ）p φ 1 rl Ys-Yf+X + p

超出有效边界，不存在这样的均衡。

上述分析说明在信贷市场上，不能用瓦尔拉

市场出清来确定均衡点。在低风险借款人参与的信贷市场上，通过瓦尔拉市场出清得到的均衡利率满足不了区间的设定（李毅，2009）。所以，为

了减少坏账损失，银行实行信贷配给而不是提高贷款利率可能才是最优的，即银行会在相对低的利率水平上拒绝一部分借款人的申请，而由于信息不对称，商业银行出于降低筛选成本的考虑，往往会依据借款人的规模、经济成分、政治背景等身份信息作出授信决策，中小企业明显不占优势。

3、商业银行负债对存款的高依赖性导致“跛足”渠道建设不利于交易成本降低。存款一直是

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