金融摩擦、银行净资产与国际经济危机传导

  本文关键词：金融摩擦、银行净资产与国际经济危机传导——基于多部门DSGE模型分析，由笔耕文化传播整理发布。

《经济研究》2014年第5期文章

垂 亩石象 2 0 1 4年第 5期

金融摩擦、银行净资产与国际经济危机传导水 ——

基于多部 f - 1 D S G E模型分析 康立龚六堂

内容提要：本文建立了一个包含贸易品和非贸易品生产的两部门开放经济 D S G E模

型，同时在模型中引入了带有金融摩擦的银行部门。目的是考察国际经济危机是如何通 过影响一个国家的贸易部门的出口需求，进而造成该国银行净资产的损失，并最终加速传

导给该国非贸易部门的。模型中银行部门同时为贸易商品和非贸易商品生产部门提供贷款，从而为危机的传导起到了桥梁作用。本文以包括中国在内的新兴市场经济体作为目 标对模型进行参数校准。数值模拟结果显示，在存在金融摩擦时，来自贸易部门的出口需

求冲击能够更加显著地传导国内经济的非贸易部 f - j;而政府合理的信贷政策能够一定程度上缓解危机的传导。最后本文对出口冲击下金融摩擦和政府信贷政策进行了福利 分析。

关键词：金融摩擦银行净资产出口冲击贸易部门 非贸易部门

一

、

引言

包括 2 0 0 8年金融危机在内的历次区域性或全球性经济危机，在爆发后都从发源国家迅速向其他国家扩散，对其他非发源国家的经济运行同样造成了严重的破坏。在本次金融危机之后，世界各国都开始对危机的发源、扩散、传导等一些列问题展开反思。对于包括中国在内的众多非危机发源国而言，一个非常值得思考的问题是：为什么发生在美国的经济危机会最终传导给本国经济的各个 部门？

注意到本次危机在世界范围内传导的过程中，同时伴随着国际贸易总量的迅速下降和全球金融行业的巨大波动，这也成为危机从美国房地产市场最终传导给全球的重要标志。同时，贸易渠道和金融渠道也是本次经济危机的两条最重要的传导渠道。 关于经济危机传导的国际贸易渠道，很多经济学家已经做过相关实证研究，如 B a x t e r ( 1 9 9 5 )、 He r n a n d e z& V a l d e s ( 2 0 0 1 )、 B a x t e r&K o u p a r i t s a s ( 2 0 0 5 )等。在以往的每一次大范围内经济危机过程中，都伴随着全球贸易总量

的迅速萎缩，很多国家甚至出现贸易保护主义抬头的现象；另一方面， 通过影响一个国家的出口部门，从而对整个国家经济造成打击，也是经济危机最常见的传导方式。 图 1是六个代表性新兴市场国家 (巴西、中国、印度、韩国、俄罗斯、南非)从2 0 0 5年到 2 0 1 2年出口 商品与服务的增长率。从图中我们可以看出， 2 0 0 8年到 2 0 0 9年美国次贷危机期间，几个代表性新兴市场国家的贸易增长率均出现下滑， 2 0 0 9年甚至全部出现负增长。

关于危机的传导的金融渠道，我们应该看到，和历史上的全球性经济危机相比，金融业在本次 危机的发生和传导中扮演了前所未有的重要角色。在危机发源过程中，，在美国房地产市场出现经 康立、龚六堂，北京大学光华管理学院，邮政编码： 1 0 0 8 7 1,电子信箱： k a n g l i 0 1@g m a i l . c 0 m, l t g o n g@g s m. p k u . e d u . c n。感谢 匿名审稿人的宝贵建议。文责自负。 1 4 7

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