股票停牌、涨跌停与ETF定价效率——基于上证50ETF日度数据的实证研究

发布时间：2018-06-16 08:37

  本文选题：ETF + 套利　； 参考：《金融研究》2012年01期

【摘要】：本文应用中国股市2007年至2011年的数据,研究了上证50ETF市场价格和基金净值的相关关系,以及折溢价水平及其影响因素。基于ETF的申购赎回和交易机制,在成分股涨跌停板和停牌期间,由于ETF二级市场价格具有价格发现功能,ETF市场价格可能较大偏离(形式上的)ETF净值,造成ETF的异常折溢价,而此类异常折溢价并不是真正的套利机会。另外,上证50ETF的市场价格与基金净值存在显著同步变动的关系;在涨跌停板和停牌期间之外,上证50ETF的折溢价水平低于套利所需的交易成本。本文研究表明,上证50ETF具有较高的定价效率。
[Abstract]:Based on the data of Chinese stock market from 2007 to 2011, this paper studies the relationship between the market price of Shanghai 50 ETF and the net value of funds, the discount premium level and its influencing factors. Based on ETF purchase redemption and trading mechanism, during the trading and trading period of component stocks, due to the price discovery function of secondary market price of ETF, the market price of ETF may deviate greatly (formal net value of ETF, resulting in abnormal discount premium of ETF). And this unusual discount premium is not a real arbitrage opportunity. In addition, the market price of Shanghai 50 ETF is significantly synchronized with the net value of the fund, and the discount premium level of Shanghai 50 ETF is lower than the transaction cost required by arbitrage outside the trading limit and suspension period. This paper shows that the Shanghai 50 ETF has a high pricing efficiency.
【作者单位】： 北京大学光华管理学院;
【基金】：国家自然科学基金面上项目“交易制度、市场组织结构与信息有效性-中国股市微观结构视角的研究”(批准号:71072049);国家自然科学基金创新研究群体科学基金“行为金融:心理偏差、投资行为与资产定价”(批准号:71021001)的资助
【分类号】：F832.51;F224

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：2026070