条件CAPM与横截面定价检验:基于中国股市的经验分析

发布时间：2018-07-10 07:57

  本文选题：条件CAPM + 资产定价　； 参考：《管理工程学报》2012年04期

【摘要】：假设资产系统风险(市场贝塔)随经济状态变动,建立具有动态参数的条件CAPM并应用广义矩方法进行横截面定价检验。研究发现相对于CAPM、消费CAPM、投资增长、三因素模型等经典资产定价模型,条件CAPM具有明确的经济含义和较好的解释能力。在5个备选状态变量中,贝塔随每一个变动都对横截面收益有显著的解释能力,相对而言,上海银行间同业拆借利率(L)、广义货币供应量增长率(ΔlnM)等资金因素在中国证券市场有更重要的影响。本文发现小公司的系统风险一直高于大公司。小公司对经济状态更加敏感,因此它在经济不景气时的风险相对大公司更高。投资者应关注资产风险的动态变化。
[Abstract]:Assuming that the asset system risk (market beta) changes with the economic state, the conditional CAPM with dynamic parameters is established and the cross-section pricing test is carried out using the generalized moment method. Compared with classical asset pricing models, such as CAPM, consumption CAPM, investment growth and three-factor model, conditional CAPM has clear economic meaning and good explanatory power. In each of the five alternative state variables, Beta has a significant ability to explain cross-sectional gains, and relatively speaking, The Shanghai interbank offered rate (L) and the growth rate of the broad money supply (螖 lnM) have more important influence on the Chinese securities market. This paper finds that the system risk of small companies is always higher than that of large companies. Small firms are more sensitive to the state of the economy, so they are riskier than big firms in times of recession. Investors should pay attention to the dynamic changes of asset risk.
【作者单位】： 中山大学岭南学院;
【基金】：国家自然科学基金重点资助项目(70532003)
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】

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本文编号：2112720