融资约束、系统风险与资产定价

发布时间：2019-04-07 20:43

【摘要】：本文在控制市场和公司规模等因素的基础上,检验了中国A股市场中具有融资约束的公司股票是否具有更高的风险和预期收益率。实证结果显示,融资约束通过影响公司的系统风险对公司资产定价产生影响,即具有较高融资约束程度的公司,其具有较高的系统性风险;但融资约束并不能成为独立的定价因子对股票收益率产生贡献,它通过影响公司的系统风险对公司股票定价产生影响。这表明中国资本市场在一定程度上能够以资产价格的形式反映出企业的融资约束高低,但资本市场的定价功能未得到充分发挥。
[Abstract]:On the basis of controlling the market and the size of the company, this paper examines whether the Chinese A-share market has higher risk and expected return on the stock with financing constraints. The empirical results show that financing constraints have an impact on asset pricing by influencing the systematic risk of the company, that is, the companies with higher degree of financing constraints have higher systemic risk; However, financing constraints can not be an independent pricing factor to contribute to the stock return, and it has an impact on the stock pricing by influencing the system risk of the company. This shows that China's capital market can reflect the level of financing constraints of enterprises in the form of asset price to some extent, but the pricing function of capital market has not been fully played out.
【作者单位】： 天津财经大学统计学院;
【基金】：2011年国家社科基金“资产价格波动与金融脆弱性互动机制研究”(11BJY140)
【分类号】：F224;F832.51;F272

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