行为金融视角下的人民币汇率决定模型研究

发布时间：2019-06-14 11:53

【摘要】：从行为金融的视角出发,构建了包含央行干预、宏观经济基本面及微观个体异质性行为等决定因素的人民币汇率决定理论模型.基于这一模型,利用Unscented卡尔曼滤波方法,实证研究了汇改后人民币外汇市场上交易者的异质性行为特征及其对汇率变动的影响.其研究结果表明,汇改后人民币外汇市场存在着显著的异质性交易者:持有回归预期的基本面分析者和持有推断预期的技术分析者,并且技术分析者的风险厌恶程度明显高于基本面分析者.在汇改后的主要时期内,基本面分析者在外汇市场上占据了主导地位,但在2009年4月以后,外汇交易者对交易策略的选择陷入"迷茫"的状态.当2010年6月央行重启人民币汇率形成机制改革时,技术分析者占据了主导地位,其噪音交易给人民币带来了升值的压力.
[Abstract]:From the perspective of behavior finance, a theoretical model of RMB exchange rate determination including central bank intervention, macroeconomic fundamentals and micro-individual heterogeneity is constructed. Based on this model, the unscented Kalman filter method is used to study the characteristics of the heterogeneity and the effect of the exchange rate on the exchange rate in the foreign exchange market. The results of the study show that there are significant heterogeneity traders in the RMB exchange market after the exchange: the fundamental analyst who holds the return expectation and the technical analyst who holds the estimation expectation, and the degree of risk aversion of the technical analyst is significantly higher than that of the fundamental analyst. In the main period after the exchange of foreign exchange, the fundamental analyst had a dominant position in the foreign exchange market, but after April 2009, the foreign exchange trader was in the "to be confused" of the choice of the trading strategy. When the central bank started to restart the yuan's exchange-rate-forming mechanism in June 2010, the technology analyst was dominant and its noise trade brought a pressure to the yuan's appreciation.
【作者单位】： 厦门大学经济学院金融系;中国人民银行上海总部;
【基金】：国家自然科学基金资助项目(70873098) 教育部2011年“博士研究生学术新人”奖资助项目 厦门大学2011年“优秀博士培养计划”资助项目
【分类号】：F832.6

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：2499363