我国房地产价格与股票价格指数的关联性研究

发布时间：2019-07-30 18:42

【摘要】：房地产价格和股票指数之间具有一定的关联性,通过构建VaR模型来分析1999-2011年房地产价格和股票价格指数之间的关系,可以得出这样几个结论:(1)国房景气指数和股票指数的相关性系数较小;(2)房地产价格自身滞后一期和股票价格指数滞后一期对房地产价格影响较大,股票价格指数自身滞后一期和房地产价格滞后二期对股指的影响更大;(3)短期内表现为房地产价格到上证A股指数、深证A股指数的单向Granger因果关系;(4)相对于房价而言,股票价格指数对冲击的反应更明显。无论是房价还是股票指数,对自身冲击的反应都较大,回复平稳所需的时间也相应较长;(5)房价几乎不受股价影响,而股价受房价的影响,但这种影响力度没有股票自身的影响大。由此建议:可通过大力征收房地产税抑制房价的不健康增长;适当控制房地产公司的上市融资行为;遏制非理性的投机行为;建立多元化的投资和融资渠道;审慎看待房市和股市的繁荣等。
【图文】：

房地产价格和上证A股之间存在因果关系从表8可以看出，短期内房地产价格是上证A股指数的Granger原因，即房价是上证A股的原因，房价的变动会导致上证A股的变动。同时，房地产价格和深证A股之间也存在因果关系（见表9），短期内房地产价格是深证A股指数的Granger原因，即房价是深证A股的原因，房价的变动会导致深证A股的变动。如上，房价在短期内是上证A股和深证A股的原因，说明A股的变动一定程度上是因为房价在变动，但反之不成立，即股票的变动并不是房价变动的原因。房价的变动会引起股价的变动，这可能是正向的也有可能是负向的：房价上升，家庭财富增加，可能会因为财富效应增加股票的购买，从而推升股价，或者因为企业拥有的房产价值增加，从而吸引更多投资者，企业股票受到追捧，从而股价上升；另一种情况是，当房价上涨时，居民不得不花费更多钱在消费房地产上，从而缩减投入于股市的资金量，从而造成股价的下跌。股票却不是房地产的原因，这有可能是因为房地产是一种价值非常大的资产，不是所有人都有能力投资房地产的，中国可以人人皆股民，但不会人人都炒房，毕竟就投资门槛而言，投资房地产的资金要高很多。另外，房地产是一种特殊的投资品，带有生活必需品的性质，同时受到中国传统家庭观念的影响，“家”是必须的，无房不成家，因此，即使家庭收入减少，或者股票价格下跌导致了家庭财富也随之缩水，家庭对住房的需求还是存在的。当然，按照西方经济学的“需求”定义，这种需求必须是有支付能力的需求。4.脉冲响应函数相对于房价而言，股票指数无论是上证A股指数还是深证A股指数都对冲击的反应要更大些。这有可能是因为房地产本身价值量巨大，房价不菲，不会轻易大幅波动。同时房价受需求支撑，受国家政策

我国房地产价格与股票价格指数的关联性研究

房地产价格和上证A股之间存在因果关系从表8可以看出，短期内房地产价格是上证A股指数的Granger原因，即房价是上证A股的原因，房价的变动会导致上证A股的变动。同时，房地产价格和深证A股之间也存在因果关系（见表9），短期内房地产价格是深证A股指数的Granger原因，即房价是深证A股的原因，房价的变动会导致深证A股的变动。如上，房价在短期内是上证A股和深证A股的原因，说明A股的变动一定程度上是因为房价在变动，但反之不成立，即股票的变动并不是房价变动的原因。房价的变动会引起股价的变动，这可能是正向的也有可能是负向的：房价上升，家庭财富增加，可能会因为财富效应增加股票的购买，从而推升股价，或者因为企业拥有的房产价值增加，从而吸引更多投资者，企业股票受到追捧，从而股价上升；另一种情况是，当房价上涨时，居民不得不花费更多钱在消费房地产上，从而缩减投入于股市的资金量，从而造成股价的下跌。股票却不是房地产的原因，这有可能是因为房地产是一种价值非常大的资产，不是所有人都有能力投资房地产的，中国可以人人皆股民，但不会人人都炒房，毕竟就投资门槛而言，投资房地产的资金要高很多。另外，房地产是一种特殊的投资品，带有生活必需品的性质，同时受到中国传统家庭观念的影响，“家”是必须的，无房不成家，因此，即使家庭收入减少，或者股票价格下跌导致了家庭财富也随之缩水，家庭对住房的需求还是存在的。当然，按照西方经济学的“需求”定义，这种需求必须是有支付能力的需求。4.脉冲响应函数相对于房价而言，股票指数无论是上证A股指数还是深证A股指数都对冲击的反应要更大些。这有可能是因为房地产本身价值量巨大，，房价不菲，不会轻易大幅波动。同时房价受需求支撑，受国家政策
【作者单位】：深圳大学经济学院金融系;
【分类号】：F293.3;F832.51;F224

【参考文献】