基于金融稳定功能视角的中国外汇储备规模探讨
【图文】：
霾撸玻?2年第20期·总第368期的不稳定性。就整体而言，亚洲及拉美发展中国家在实践中都经历了不同程度的挫折和危机。因此，金融深化度的提高是有成本的，成本之一就是增加金融系统中的不稳定因素。通常用M2/GDP的比率来衡量一国金融发展程度，这一指标提高既是金融深化的标志，也可能意味着金融风险扩大。改革开放后，中国的M2/GDP保持快速上升，但由于资本市场发展滞后，，银行信贷市场长期主导了中国投融资渠道，M2增长过快既意味着储蓄存款增长过快，也表明银行不良贷款急剧增加，银行系统风险增加。图1显示，中国金融深化推进速度大大快于经济开放进程，到2011年底为1.81，即中国广义货币M2是GDP的1.81倍，美国的同期指标为0.6倍，日本、韩国为1倍。2.3回归结果与分析这里检验外汇储备规模与金融稳定变量间的长期均衡关系，如果模型似合较好，则说明中国出于金融稳定需求而大量囤积外汇储备，换而言之，外汇储备的金融稳定功能得到重视。同时，通过对比外汇储备实际值与模型预测值，可以判断外汇储备规模是否处于金融稳定需求的合意范围内。除了上面介绍的3个解释变量外，这里还设定亚洲金融危机的时间虚拟变量，来说明金融危机发生对外汇储备积累行为的影响，令1998~2011年取值为1，其年份里取值为零。考虑到模型的时间稳定性和中国外汇储备增长特点，将1985~2011全样本分为1990~2011、1995~2011两个子样本，其中1990年是被普遍认可的金融全球化开始的基年，1995年是中国汇改后的起始年。为避免伪回归，需要检验4个变量Reserves/GDP、F-open/GDP、M2/GDP、T-open/GDP间是否存在协整关系。ADF单位根检验结果显示，4个变量对数形式的时间序列均为I(1)序列，Johanson协整结果显示4个变量间存在协整?
【作者单位】： 新疆财经大学;中南财经政法大学金融学院;
【基金】：教育部人文社会科学研究规划基金资金项目(10YJA790062)
【分类号】：F832.6
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本文编号：2521124
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