遗失的美元:全球货币总量统计的巨大遗漏

发布时间：2019-08-13 17:28

【摘要】：流动性指标选择是全球流动性管理的关键问题。以M2为代表的广义货币统计受金融全球化影响已不能真实全面反映流动性状况。银行跨境负债是多数国家广义货币统计遗漏的部分,是衡量全球流动性状况的重要指标,也是金融冲击传导的重要途径和金融风险积累的重要原因,将银行跨境负债纳入全球流动性监测指标体系十分必要。
【图文】：

偏差图,部分国家,全球,危机

款与德、法等主要国家相当（图7和8）。因此，各国M2的简单加总与全球流动性实际情况之间的偏差甚大。以美元为例，，截至2011年9月底，美国的M2为9.5万亿美元，而同一时期全球银行跨境负债中的美元负债则高达13万亿美元。换言之，计入M2的美元存量甚至可能低于“遗漏”的美元存量。图5全球银行跨境负债和跨境存款图6G5银行跨境存款和全球官方储备注：欧元区银行跨境存款由“对欧元区银行的跨境贷款”近似测算，以减除欧元区内的跨境存款。数据来源：BIS、IFS和作者计算。图7英国银行跨境存款和M2图8部分国家跨境存款数据来源：BIS、IFS和作者计算。第三，从本次全球金融危机爆发前后的情况看，银行跨境负债的变动比M2更能准确地反映全球流动性状况。G5的M2在危机前后表现比较平稳，危机前增速适中，危机后也没有明显下降，这与危机前全球流动性十分宽裕、危机后全球流动性高度紧缺的普遍感受相差较大。G5银行的跨境负债则表现为，在90年代增速与M2增速接近，在2002年至危机前高速增长和危机后大幅下降（图9和10），更符合对危机前后全球流动性状况的一般认识。第四，对银行跨境负债的忽视导致全球官方外汇储备的规模和变动被过分聚焦和夸大。从图6可以清晰看出，官方外汇储备仅是民间外汇资产的较小部分且相对稳定，在2008年全球危机爆发前，全球全部外汇储备之和仅为7.5万亿美元，远低于G5国家接近20万亿美元的银行跨境存款。规模更大、波动更剧烈的国际经济评论/2012年/第3期遗失的美元：全球货币总量统计的巨大遗漏83
【作者单位】：中国人民银行金融研究所;
【分类号】：F821

【参考文献】