利率市场化、资产价格与中国外部失衡

发布时间：2020-01-19 15:08

【摘要】：面对当前中国国际收支持续顺差,外汇储备激增的局面,借鉴货币主义的研究方法,从货币供给和需求角度分析了利率和资产价格对外汇储备的影响,并用VAR模型进行了实证检验。结果表明:资产价格下降可以减低货币需求,抑制外汇储备增加;利率提高后,可以通过资产价格传导机制减少外资流入;相对管制利率而言,外汇储备对市场利率的反应更为敏感。政策层面主张适度加息,并重视资产价格的监控和调整。
【图文】：

识码: A 文章编号:1674－1625( 2012) 01－0024－12内外失衡的局面，对内是储蓄大于投资，对外是出口入，形成所谓“双顺差”的特征。如图 1 所示。账

从利率和汇率联动方面来分析国际收支问题: 孙华妤和马跃( 2004)［9］揭示了市场导向的利率形成机制能够起“内在稳定器”作用来舒缓人民币升值压力，，但是不能完全化解它，有可能形成特殊的升值压力下的货币危机; 张宗新( 2006)［10］分析认为，汇率、利率与套利资本流动存在着内在联系，应注意三者协调发展和整体平衡，发挥利率改革和汇率改革的协同效应。学者们对于利率与国际收支的分析一般是基于利率平价和套利理论，但经典理论对利率作用的分析是基于成熟市场经济体系而言，如果利率体系本身不完善，存在管制的情况下，利率变化导致国际收支如何变化，前人分析的并不多，本文尝试对此问题做出分析。三、本文理论分析从货币角度来说，货币主义将国际收支定义为货币需求与货币供给的差额，从前面回顾的货币主义方程式中，货币需求和利率负相关，同时等于由外汇储备和国内信贷决定的货币供给，因此，当本国利率提高后，会使得货币需求减少，如果货币供给不变的话，会使得货币外流，外汇储备减少; 而国内信贷增加，会使得货币供给增加，如果货币需求不变的话，外汇储备也会减少。从凯恩斯理论来说，利率与国际收支顺差是正相关的，国内利率提高会使得资本流入，进而导致外汇储备增加。但这两个流派应用到中国的国际收支问题，其解释力是要结合中国经济现实的。这两年中国的信贷量一直比较大，实际利率一直处于低位，而外汇储备却一直呈现出

【参考文献】

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本文编号：2571120