依托银行间市场发展中国大额存单市场的思考

发布时间：2020-01-20 15:59

【摘要】：大额存单是美国金融史上具有里程碑意义的金融创新,它的出现颠覆了商业银行传统的经营模式,对于美国利率市场化进程以及金融市场的发展都产生了非常重要的影响。近年来,我国商业银行等金融机构参与大额存单市场的需求日益凸显。从我国现有市场条件和金融市场发展客观规律出发,依托银行间市场,采取市场化的发行管理方式,可能是中国大额存单市场健康、持续发展的正确方向。
【图文】：

，单市场为发行商业票据困难的企业融资。 1973年，美联储进一步解除了所有大额存单的利率上限。由于小额的定期和储蓄存款利率仍然受到管制，小额储户开始投资货币市场基金博取市场利率，货币市场基金增长迅速，其投资的主要资产就是大额存单。大额存单利率管制的取消以及货币市场基金的兴起进一步推动了大额存单市场的发展。大额存单余额从1970 年到1982 年保持稳定增长（见图 1）。 这一时期，英国、日本、韩国和一些欧洲国家也逐渐引入了大额存单。20 世纪 80 年代以后，美国加快了放松利率管制的进程，大额存单的利率优势逐渐丧失。 个人存款利率管制的放松， 尤其是两种不受利率上限管制的银行账户———货币市场存款账户(MMDA)和超级可转让支付命令（Super NOW）的出现，使得货币市场基金的资产大幅下降，，并使银行削减大额存单的发行。 1983 年底大额存单余额比上年下降了700 亿美元，只有 1400 亿美元。随着1986 年美国利率市场化进程的结束， 大额存单由突破管制的金融创新产品逐渐演化为常规化的货币市场工具，其发行量随宏观经济变化呈现周期性波动。根新制大流出场大存至减新旺端以19来际

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