不完全信息下的住房抵押贷款定价模型研究

发布时间：2020-03-20 17:56

【摘要】：近年来,我国房地产业迅速发展,个人住房抵押贷款规模不断扩大,已在银行贷款发放额中占有重要比例,由此银行面临着贷款带来的各种风险。本文针对因借款人违约或提前偿还带来的风险,研究了不完全信息下的住房抵押贷款衍生资产定价模型。由于现实市场是不完全的,不完全信息包括主观不完全信息和客观不完全信息两种,本文所说的不完全信息是指后者。本文的研究工作主要有两点:(1)结合现实不完全市场,考虑信息搜索收益,假设市场不存在套利机会,通过理论推导,得出了不完全信息下住房抵押贷款违约期权定价模型,分析其边界条件,运用MATLAB软件求其数值解,并分析了房价方差、房价信息收益、期权信息收益对抵押贷款违约期权价值的影响。(2)在不完全市场下,考虑信息搜索收益,在房价运动方程及CIR利率模型的基础上,推导得出了不完全信息下住房抵押贷款合同定价模型,分析其边界条件,运用MATLAB编程求其数值解,并分析了房价方差、利率方差、贷款期限、房价信息收益、合同信息收益对抵押贷款合同价值的影响。银行可以本文研究结论作为参考,对不完全信息下住房抵押贷款进行合理定价,以便更大程度地规避因借款人违约或提前偿还带来的风险。我国个人住房抵押贷款市场起步较晚,还没有建立完善的风险规避机制,通过加快住房抵押贷款衍生资产发展的同时,也需要通过加强信贷管理、健全抵押物处置制度、完善住房抵押贷款法规等,来促进住房抵押贷款市场更快更好地发展。
【图文】：

期权价格,房价,抵押贷款,贷款发放

( )122 222 1 1 2121( , ) ( , )( , )1 1( ) ( , ) ( , ) ( ) ,2 2( , ) 2 ( , ) ( , ) ( , ) ( , )1 1( ) ( , ) ( )2 2( , ) ( , )j i j ij ic j i H j i H H j ij i j i j i j i j ic j i H H Hj i j iC t x C t xCt xt tC Cr C t x t x r t xx xC t x C t x C t x C t x C t xr C t x r mx xC t x C t xλ σ λ σλ σ λ σ + = Δ = + + + = + + Δ Δ=21 121( , ) 2 ( , ) ( , )( ) ( , )2j i j i j ic j i HC t x C t x C t xr C t x t m txλ σ+ + + Δ + + ΔΔ运用 MATLAB 编程进行数值计算，并分析得出以下结论：a) 住房抵押贷款发放时违约期权的价格依据国家统计局提供的 1998 年到 2006 年每季度的商品房销售价格指数，其中两参数的估计结果是 0.89Hσ = ，， 0.40Hμ = ，我们再取 0.02cλ = ， 0.05Hλ = ，( )0F r , 0 = 300单位， T = 300月， Q = 1900单位，下面通过 MATLAB 软件研究了贷款发放时违约期权价格与房价的关系。

曲线,期权价格,信息搜索,房价

由图 2.2 的曲线可以看出，在不完全信息下，如果房屋价格方差由小增大分别是 0.63、0.75、0.89，则相应的住房抵押贷款违约期权价格也增大，即住房抵押贷款违约期权价格与房屋价格方差正相关。在实践中，如果房屋价格方差大，也就是说商品房价格波动比较厉害，这样商品房价格降低的可能性也就变大，进而借款人违约的可能性也加大，所以银行面临的违约风险变大，自然会提高违约期权价格，来减小违约风险。c) 房价信息搜索收益对住房抵押贷款违约期权价格的影响
【学位授予单位】：浙江理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F224;F293.3;F832.4

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