与黄金挂钩的结构性存款研究

发布时间：2020-03-21 04:52

【摘要】：在低利率时期,人们对投资标的的选择是审慎的。金融危机以后,市场信心普遍缺乏,人们逐渐把目光转向银行理财市场。同其他投资品种(如股票、基金)相比,金融危机逆境中的银行理财产品在总体上表现出较高的投资价值。 近年来,受全球经济复苏前景不明和欧洲主权债务危机的影响,投资者的避险情绪不断升温,导致黄金价格的不断走高,在这轮上涨热潮中,商业银行也适时推出了一系列黄金挂钩型的理财产品。在黄金价格屡创新高的情况下,投资黄金股和黄金的投资者获得了较高的收益,但是不少与黄金挂钩的结构性存款仍出现了低收益甚至零收益,这跟结构性理财产品本身的复杂性是分不开的。投资者该如何正确识别商业银行结构性存款的投资风险,从种类繁多的产品中选择?商业银行如何对结构性产品进行风险管理?了解结构性理财产品的设计和风险是本研究的主要动机。 本文以黄金挂钩的结构性存款为例,对结构性存款的定价合理性及存在的风险进行了实证分析。通过分析挂钩标的价格的对数收益率统计特征,发现收益率序列不服从经典理论上的正态分布而是更加服从学生氏分布,对收益率方程残差进行相关性检验,得出收益率序列具有波动积聚性,存在异方差效应。所以,与传统B-S定价模型假定波动率为常数不同,本文使用GARCH类模型来确定未来每日波动率,给出了在假设标准残差为正态分布和t分布时,GARCH和TGARCH模型的模拟效果,通过比较发现,标准残差服从t分布的GARCH(1,1)模型对数据拟合效果最好。使用每日波动率代替传统中为常数的历史波动率,利用蒙特卡罗模拟结构性存款中期权部分的价格。模拟产品的收益分布情况,解释了黄金挂钩型产品的设计关键所在：通过放弃获得高收益的空间换取对本金和最低收益的保证。 对产品进行敏感性分析,发现挂钩标的资产价格的波动对结构性存款中内嵌的期权价值有较大影响。最后从投资者角度对结构性产品的选择提出了建议。
【图文】：

构类产品中，有12款为黄金挂钩结构性产品，其中10款看涨，2款看跌。2.2.3期限结构和预期收益2008年发行的结构性产品如图1所示，理财产品的委托期限时间较长，分布相对均匀。委托期限在1年内的仅占7%左右。而就募集金额看，前者占全部结构类产品的25%，后者占到了36%，结构性产品中期限在1年以上的产品占到了总量的39%。.3.00%00%.36.00%.25.00%.，至6个月口6至12个月.12至24个月口24至36个月.36个月以上口29.00%图1结构类产品期限结构按结构性产品标的的走势来看，看涨型结构产品是所有结构产品中占比最大的一类，也是设计最为成熟的一类，看跌型和波动型分别占比2%和1%。在看涨类结构性产品中

山东大学硕士学位论文)山于投资者无权提前赎回该产品，所以存在流动性风险，参与率较小且金价40%封顶，，限制了获取高收益的可能。2东亚银行立盈宝系列6定价2.1参数设定波动率:实际情况下，波动率并不是常数，所以在此使用观察期内的每日波率，计算方法如下:1)首先对标的股票的价格走势进行分析和检验。
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.22;F224

【参考文献】

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本文编号：2592786