人民币远期汇率定价研究

发布时间：2020-09-18 19:41

　　 本文在已有的国内外研究基础上，以抛补利率平价说和金融衍生品定价有关理论为理论基础展开研究。首先运用2010年4月1日至4月30日的数据检验抛补利率平价模型对我国远期汇率的预测效果，实证表明该模型预测的远期汇率与实际远期汇率偏差较大；然后从衍生品定价的角度出发推导出不完美市场下人民币远期汇率定价模型，并利用2008年11月4日至2010年4月30日的人民币/美元一个月、三个月、六个月、九个月及一年的远期汇率进行实证检验，检验结果表明新模型预测的人民币远期汇率与实际远期汇率偏差比较小，特别是一个月远期的偏差非常小，期限越短偏差越小，模型预测效果越好。本文推出的远期汇率定价模型在目前我国金融市场还未完全市场化的条件下可作为各家商业银行远期汇率定价的重要参考，具有很强的理论和现实意义。然而不完美市场下推导出的新的远期汇率定价模型随着远期期限的延长偏差也增大，不完美市场下的远期汇率定价模型的推出只是特定环境下的权宜之计，为了治标治本地解决远期汇率定价的问题，最后本文对提升人民币远期汇率定价能力提出了几点建议。
【学位单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F832.6;F224
【部分图文】：

美元三个月远期定价

图 4.1 人民币/美元一个月远期定价偏差参考图 4.1 和表 4.1，可以看到除 2008 年 12 月 4 日前后几天偏差比较大，其他时间，尤其是 2009 年 1 月 4 日以后，模型预测的人民币/美元一个月远期汇率与实际远期汇率的偏差大体停留在零附近，人民币/美元一个月远期定价偏差的平均水平为-0.006802，根据这两点，可以初步推断定价模型对实际远期汇率的预测效果还是比较好的。2. 单位根检验结果将数据输入 Eviews5.0，得到如下单位根检验结果：表 4.2 人民币/美元一个月远期定价偏差的单位根检验结果变量 检验类型 ADF统计量 1%临界值 5%临界值 10%临界值 P值 检验结果X1 （c,t,2） -10.81957 -3.983900 -3.422426 -3.134078 0.0000 平稳表 4.2 给出了美元兑人民币一个月远期定价偏差 X1 的单位根检验结果，其ADF 检验 T 统计量为-10.81957，明显小于表中给出的三个水平的临界值，因此我

4. 长期偏差趋势分析首先按照前文介绍的方法计算出 2008 年 11 月到 2010 年 4 月共 18 个月的月的偏差值，然后由 Eviews5.0 软件得到如下结果：表 4.4 人民币/美元一个月远期定价偏差月度均值趋势分析结果变量 相关系数 标准差 T 统计量 概率c 0.448462 0.092554 4.845408 0.0002t -0.027352 0.008551 -3.198890 0.0056可决系数： 0.390079表 4.4 是对偏差月度均值的趋势分析结果，趋势项系数为-0.027352，且显著模型的可决系数也有 0.390079，说明人民币/美元一个月远期定价偏差的月度均值从 2008 年 11 月到 2010 年 4 月的 18 个月间呈缩小趋势。这又一次证明了定价模型与我国实际情况比较吻合，存在适用性。4.2.3.2 人民币/美元三个月远期汇率定价检验结果

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本文编号：2822088