通货膨胀环境视角下人民币汇率传递效应研究

发布时间：2020-10-16 00:45

　　 传统的国际经济理论认为汇率的变动会等比例地反映在价格水平的变动之上;越来越多的事实证明,汇率对一国的价格传递往往是不完全的。随着2005年7月开始的新一轮的汇率体制改革,人民币兑美元的双边汇率波动较之前更加频繁,波动的幅度变得更大。汇率变动究竟会对进出口企业的产品定价和国内的总体物价水平产生什么样的影响,进而又会如何作用于我国的生产投资结构以及政府的宏观经济政策之上,这些都值得我们去进行深入的剖析。此外,考虑人民币的汇率传递行为对于我国制定新的货币政策同样意义重大。 本文通过VAR模型和误差修正模型来测算我国的汇率传递弹性,揭示人民币汇率波动对于国内价格水平的冲击,并在此基础上利用两个子样本实证分析通货膨胀环境对汇率传递效应的影响,从而为以减少外部冲击,稳定国内物价水平为目标之一的货币政策改革提供实证上的支持。除了相应的政策分析之外,本文也对我国实行通货膨胀目标制和加强货币政策和汇率政策和协调性等新的观点提出自己的建议。论文得到的主要结论如下: 1、人民币汇率波动对于我国进口价格、出厂价格和消费价格的影响都是不完全的,传递效应依次降低,且大多具有6个月至1年左右的时滞。 2、传递大小受国内货币政策的影响较为明显。具体而言,平稳的通胀环境、低的货币供应量波动和低的汇率变动都会导致一个较低的汇率传递效应。 3、近年来相对稳健的货币政策降低了通货膨胀环境,并且确实由此改变了这几年的汇率传递效应,这恰好验证了泰勒规则在我国的存在性。由此进一步的为我国采用通货膨胀目标制提供理论依据。
【学位单位】：新疆财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F832.6;F224
【部分图文】：

2007 年至今的几年中，我国却显现出了完全迥异的两大经济现象，即在不断上涨的同时，人民币汇率也在逐渐升值。005 年 7 月 21 日，中国首次启动“汇改”，结束了人民币长达 10 年的“固。至此，人民币汇率不再单一与美元挂钩，而是采用以市场供求为基础、币有管理的浮动汇率制度作为替代。自 2005 年 7 月汇改人民币脱钩美元价新“机制”开始，人民币兑美元陆续破“8”、破“7”，踏上升值之路。后的 2006 年-2009 年，人民币对美元每年的升值幅度分别为 6.804%、6%和 0.09%。2010 年 6 月 19 日，人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成强人民币汇率弹性，即正式改变 2008 年 7 月以来实际上盯住美元的汇率场为基础,参考一篮子货币进行调节的人民币汇率形成机制。2005 年 7 月010 年末，人民币对美元汇率累计升值 25%，根据国际清算银行数据测算，人民币名义有效汇率升值 14.8%、实际有效汇率升值 22.6%。此同时，自 2007 年末起，国内的物价水平也在呈现普遍性的大幅度的上

水平的关系是存在差异的，并不存在一致的影响方向。所以，事实上汇率变动会如何影响物价水平，则应依据每条传导路径相对作用的大小而判定。然而，汇率变动的价格传递机制的速度和影响幅度还取决于诸如厂商定价行为、国内通胀环境、价格指数中贸易品的构成等因素。具体如图 2.1 所示。

然而，最终这一通胀周期峰值仅为 0.7%，总体较为温和，甚至有通缩的迹象（2）2002-2006 年期间，由于上一周期出现的通货紧缩的趋势，导致政府大力主资以带动经济发展，引发了资本市场和房地产市场过热的增长，一定程度上带动 2通胀率上涨 2.7%。尽管物价指数构成并未包括房地产价格，但是房价的上涨仍会提场对通货膨胀的预期，进而会带动物价整体上涨。这一通货膨胀周期的特征仍相对温和。（3）2006-2009 年期间，延续上一时期资产价格的膨胀，通胀水平维持在低位的并不长，2007 年开始又一轮的高增长和高通胀的增长态势，虽然通胀率上升幅度并，但仍为物价上涨形成了很大压力。其原因主要在于国内粮食等供给不足，以及国油价格在美元和原油期货的双重影响下持续上涨加大了国内原材料成本，导07-2008 年物价上涨压力明显。同时,2005 年人民币汇率改革之后，人民币汇率呈幅快速升值态势，加强了市场对人民币未来的升值预期,导致短期国际流动资本大入国内市场，连同其他因素一起推高了国内物价水平。
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本文编号：2842487