基于有限注意的股票龙虎榜效应研究

发布时间：2017-04-05 17:02

  本文关键词：基于有限注意的股票龙虎榜效应研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：注意力的有限性决定了人类只能关注那些引起自己关注的目标,而忽视那些获得关注度较弱的目标。沪深证券交易所目前上市股票多达2800只以上,合理、准确的分析每只股票并作出正确的投资决策是困难的,因此投资者不得不将自己的注意力投入那些让自己感兴趣的股票。在这种形势下,龙虎榜上榜事件可以有效地减小投资者搜集信息的成本和范围,引起投资者的有限关注,从而导致投资者行为发生改变。因此,龙虎榜上榜事件可以影响投资者注意力分配。在有限注意的行为金融学框架下,研究龙虎榜信息披露机制对投资者不同期限行为的影响以及信息披露的效率问题,具有理论和现实意义。本文分两种上榜类型,研究了投资者对于准利好和准利空消息的不同行为方式。以2014年12月到2015年6月上海证券交易所公布的龙虎榜上榜股票为样本,采用事件研究法,通过检验事件后28天内的累计超额收益的显著性,验证了有限注意理论对投资者行为产生了明显影响。将达到披露标准但未上榜的股票作为对比组,投资者对榜内股票和榜外股票反应方式的差异就是信息披露效应。即:信息披露效应=龙虎榜效应-异常波动效应。通过比较信息披露效应和异常波动效应的时间曲线,来判断龙虎榜信息披露机制的效率。在对股票上榜后累计超额收益的实证基础上,发现对于日涨幅偏离值达7%的这类准利好信息,投资者可以在次日买入,第4日卖出获得7.40%的累计超额收益,但在随后约20日的时间内超额收益震荡下行;对于日振幅值达15%这类准利空消息,累计超额收益在第1日到第15日呈下降趋势,最低至-11.84%,随后出现反转。且上述统计结果显著。这与过度反应理论和注意力驱动交易一致:投资者倾向于在短期买入有“显著性”特征的股票,随着注意力褪去,这种现象在长期得到反转。通过龙虎榜效应的分解,发现不管对于哪类异动类型,信息披露效应在短期加强但长期抑制了异常波动效应。这说明龙虎榜信息披露制度在短期起到了助涨助跌的作用,长期则有助于平抑股价异常波动。为投资者和监管者提供了实践上的证据。
【关键词】：有限注意 龙虎榜效应 信息披露
【学位授予单位】：山东财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 第1章 绪论11-17
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究目的和意义12-13
• 1.3 研究思路与方法13-14
• 1.4 研究结构14-16
• 1.5 创新与不足16-17
• 1.5.1 创新点16
• 1.5.2 不足16-17
• 第2章 文献综述17-26
• 2.1 传统金融学17-20
• 2.1.1 有效市场理论17-19
• 2.1.2 有效市场理论的实证检验19-20
• 2.2 行为金融学20-21
• 2.3 有限注意理论的相关研究21-24
• 2.4 本章小结24-26
• 第3章 龙虎榜效应的实证检验26-41
• 3.1 龙虎榜效应的理论假设26-32
• 3.1.1 有限注意和异质信念26-28
• 3.1.2 基于有限注意的龙虎榜效应的理论解释28-30
• 3.1.3 研究假设30-32
• 3.2 样本数据32-33
• 3.3 龙虎榜效应的事件分析介绍33-40
• 3.3.1 事件分析法介绍33
• 3.3.2 事件的定义33
• 3.3.3 事件窗口的选择33-34
• 3.3.4 事件模型的选择34-35
• 3.3.5 事件结果的说明和解释35-40
• 3.4 本章小结40-41
• 第4章 龙虎榜效应的分解41-49
• 4.1 龙虎榜效应的两种解释41-42
• 4.1.1 异常波动41
• 4.1.2 信息披露效应41-42
• 4.2 两种效应的实证对比分析42-48
• 4.2.1 样本数据的选取42-43
• 4.2.2 样本数据的统计描述43
• 4.2.3 实证方法介绍43
• 4.2.4 结果说明和解释43-48
• 4.3 本章小结48-49
• 第5章 结论与建议49-53
• 5.1 结论49
• 5.2 贡献、局限和展望49-50
• 5.3 政策建议50-53
• 5.3.1 完善信息披露机制50-51
• 5.3.2 加强投资者教育，完善投资者结构51-53
• 参考文献53-56
• 致谢56

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本文编号：287343