创业板高管减持影响因素研究

发布时间：2017-04-14 23:08

  本文关键词：创业板高管减持影响因素研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：自2009年10月30日创业板市场开板,创业板已存在六年之多,创业板成立初衷是为高新技术企业、中小型企业开拓融资渠道,提供更多融资机会,促进其高效发展,截至2015年11月30日,已有484家公司在创业板上市,许多公司因此市值翻了好几番,成为资本市场中的新生力量,引起市场高度关注。但是伴随高成长性的是高风险性,创业板上市公司自上市之初就存在着高市盈率、高发行价、高超募资金的“三高”现象,高管减持套现等现象层出不穷,危害投资者利益,阻碍资本市场的健康发展。由于创业板目前还是新生事物,基于创业板高管减持的研究还较少,为探究创业板高管减持的实质,找到其影响因素以期为完善创业板市场做出贡献,本文以此为出发点,将理论研究与实证研究相结合,从市场、信息不对称、高管自身三个方面研究影响创业板上市公司高管减持的因素,并得出以下结论：(1)企业市场价值是高管减持的重要影响因素,创业板上市公司的市盈率相较主板市场都较高,而市盈率指标越高,即说明企业的投资回报率较高,企业进入资本市场变现获取利润的可能性更大,而企业高管作为其中一员更是不例外,在为公司赚取投资收益的同时,高管们也趁机进行股票减持套现,获取大额收益。企业市场价值被高估,即市盈率指标越大,高管越倾向于通过减持获得利益；(2)公司业绩是影响高管减持的重要因素,基于信息不对称性,高管拥有比外部人更优越的信息,可提前预知公司业绩,进而在预计公司业绩下降时减持股票以获得超额收益。(3)高管离职也是影响高管减持的重要因素。上述研究结果表明,市场因素、信息不对称因素、高管自身因素是创业板上市公司高管减持的重要影响因素,因此本文从这些影响因素入手,提出了几条可以改善这种现象的建议,包括公司方面、市场方面、制度方面和个人方面的措施,以期为创业板市场的健康发展、资本市场的有效运行做出贡献。
【关键词】：创业板 高管减持 市场价值 公司业绩
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F275
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 1 引言11-18
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究意义12-13
• 1.3 本文研究的主要问题13-14
• 1.4 本文的创新点14
• 1.5 研究思路与框架14-18
• 2. 文献综述18-23
• 2.1 内部人交易18-19
• 2.1.1 国外研究18-19
• 2.1.2 国内研究19
• 2.2 高管持股19-20
• 2.2.1 国外研究19-20
• 2.2.2 国内研究20
• 2.3 高管减持20-23
• 3. 理论基础23-30
• 3.1 委托代理理论23-24
• 3.2 信息不对称理论24-26
• 3.3 内部人交易26-30
• 3.3.1 内部人交易中的代理理论26-27
• 3.3.2 内部人交易中的市场理论27-30
• 4. 创业板概况与概念界定30-36
• 4.1 创业板概况30-32
• 4.1.1 创业板市场30
• 4.1.2 创业板开板情况30-31
• 4.1.3 创业板现状31-32
• 4.2 高管的定义32-33
• 4.3 选择创业板的原因33-36
• 5. 实证研究设计36-46
• 5.1 研究假设36-37
• 5.2 数据来源及样本选择37
• 5.3 定义变量与模型37-39
• 5.4 描述性统计39-40
• 5.5 相关性分析40-43
• 5.6 多元回归分析43-44
• 5.7 稳健性检验44-46
• 6. 研究结论及建议46-50
• 6.1 研究结论46-47
• 6.2 相关建议47-49
• 6.2.1 给予高管股权激励,限制减持股份47
• 6.2.2 完善市场信息披露制度,加强市场监管47-48
• 6.2.3 加强法律制度,完善投资者保护机制48
• 6.2.4 规范职业经理人建设,引导投资者谨慎投资48-49
• 6.3 不足与展望49-50
• 参考文献50-53
• 作者简历及攻读硕士学位期间取得的研究成果53-55
• 学位论文数据集55

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