投资者过度自信对股票市场交易量的影响：来自A股的证据

发布时间：2017-04-17 19:27

  本文关键词：投资者过度自信对股票市场交易量的影响：来自A股的证据，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：按照标准金融学理论,在一个完美、理性的证券市场上,如果市场达到均衡状态,交易量应该等于零。但是,证券市场上往往会发生巨额的交易量。有很多原因导致市场产生交易量,而投资者过度自信是其中一个重要原因。因此,本文研究了中国A股市场上投资者过度自信对市场交易量的影响。首先,本文梳理了国内外关于投资者过度自信及其对市场交易量影响的文献,然后,参考Grossman(1976)和Odean(1998)的框架,引入投资者过度自信假设,并假定证券价格变动会影响其过度自信程度,建立数理模型来研究投资者过度自信对市场交易量的影响。最后,参考Statman、Thorley和Vorkink(2006)的实证方法,检验A股市场上是否存在过度自信现象以及过度自信对市场交易量增速的影响,并比较创业板和其他板块在过度自信效应上的差异。通过向量自回归(Vector Autoregression,VAR)模型的估计和Granger因果检验,本文发现,市场交易量增长速度和一阶滞后市场收益率显著正相关,且市场收益率是市场交易量增速的Granger原因。这个结果说明,当市场上行时,市场交易量放大的速率更高;当市场下行时,市场交易量萎缩的速率也随之较高。由此可以看出,中国A股市场上存在过度自信和自我归因,即当市场上行时,投资者将自己获得的高收益归因于自己私人信息的精确性和优秀的投资能力,从而更频繁地进行交易,使得交易量更快地放大;当市场下行时,投资者将投资亏损归结于无法控制的外部因素,从而不愿意进行交易,交易量较快地萎缩。另外,分市场板块看,各市场交易量增速对市场收益率的一阶滞后值都是呈显著正相关,但上海市场、深圳市场(不含创业板)和创业板市场上该系数估计依次减小,方向和各市场的流通市值大小方向相一致。这可能和流通市值较小的股票价格弹性较大、流动性较差、“坐庄”现象较为明显有关。
【关键词】：过度自信 交易量 VAR模型 Granger因果检验
【学位授予单位】：中国人民大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

• 中文摘要5-6
• Abstract6-10
• 第1章 绪论10-17
• 1.1 研究背景和研究意义10-13
• 1.1.1 研究背景10-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 研究思路和结构安排13-15
• 1.2.1 研究思路13-14
• 1.2.2 结构安排14-15
• 1.3 重难点和创新点15-17
• 1.3.1 研究重难点15
• 1.3.2 研究创新点15-17
• 第2章 国内外文献综述17-21
• 2.1 关于过度自信的研究17-19
• 2.1.1 行为金融学17-18
• 2.1.2 过度自信18-19
• 2.2 关于当期交易量和滞后收益的研究19-20
• 2.3 国内研究现状20-21
• 第3章 过度自信对市场交易量影响的理论分析21-35
• 3.1 过度自信与市场交易量分析21-27
• 3.1.1 过度自信21-23
• 3.1.2 过度自信与市场交易量分析23-27
• 3.2 过度自信对市场交易量影响的数理模型27-35
• 3.2.1 DHS模型27-29
• 3.2.2 HL模型29-31
• 3.2.3 过度自信对市场交易量影响的模型31-35
• 第4章 过度自信对市场交易量影响的实证分析35-49
• 4.1 选取的计量分析方法35-37
• 4.1.1 向量自回归模型35-36
• 4.1.2 Granger因果检验36
• 4.1.3 脉冲响应函数36-37
• 4.2 样本的来源、选取和基本特征37-40
• 4.3 实证检验结果40-49
• 4.3.1 单位根检验40-41
• 4.3.2 VAR模型估计41-43
• 4.3.3 Granger因果检验43-44
• 4.3.4 脉冲响应函数分析44-45
• 4.3.5 不同市场过度自信效应比较分析45-49
• 第5章 结论与展望49-51
• 5.1 研究结论49-50
• 5.2 研究不足与展望50-51
• 参考文献51-54
• 致谢54

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本文编号：314158