风险偏好差异下的全球失衡与金融风险

发布时间：2021-07-09 14:09

　　本文基于均值-方差分析框架,建立了投资者风险偏好差异下的资产组合模型,试图解释全球失衡的相关问题。由于一系列金融危机和制度冲击,近十年来新兴市场相对于成熟市场呈现出更高的总体风险厌恶程度,这一差异体现在新兴经济体对外输出低风险资本为发达国家的高风险项目融资的同时获得贸易顺差,而发达国家则获得更高的投资收益维持经常项目的平衡。冲击分析得出,风险偏好差异会触发国际上经常项目的持续失衡。新兴市场的经济追赶意味着发达国家财富地位的相对下降,国际市场的无风险利率随之下行。风险则随着杠杆率上升不断积聚,最终引发全球金融危机。危机带来的负向冲击及其对风险偏好的调整,将修复导致失衡的机制从而使全球经济的再平衡成为可能。与前人的研究相比,本文的贡献在于从资产市场的需求方面破解全球失衡问题,将风险因素引入资产组合模型,研究了风险偏好差异下全球失衡的形成和发展机制,并且基于这一机制对世界经济再平衡的方式进行了思考。 

【文章来源】：复旦大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：40 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
1 引言
2 文献综述
    2.1 风险偏好与资本资产定价理论
    2.2 两个资产组合模型
3 风险偏好差异下的全球经济失衡
    3.1 风险偏好与投资组合
    3.2 资产供给与财富变化
    3.3 风险偏好差异下的贸易与经常项目
        3.3.1 稳态与贸易顺差
        3.3.2 经常项目的均衡与偏离
    3.4 经济追赶、长期实际利率下行与市场风险
4 数值模拟
    4.1 参数设定与校准
    4.2 稳态分析
    4.3 冲击分析
    4.4 对于金融危机以及全球经济再平衡的思考
5 结论
附录:典型国家的资本与金融账户
注释
参考文献
后记


【参考文献】：
期刊论文
[1]美国家庭资产结构和变化趋势（1980-2003）[J]. 孙元欣.  上海经济研究. 2005(11)
[2]中国股权溢价之谜的检验──Hansen-Jagannathan方法的应用[J]. 刘仁和,陈柳钦.  财经理论与实践. 2005(05)
[3]居民储蓄与投资选择:金融资产发展的含义[J]. 袁志刚,冯俊.  数量经济技术经济研究. 2005(01)
[4]消费、资产定价与股票溢酬之迷[J]. 李治国,唐国兴.  经济科学. 2002(06)
[5]流动性约束、不确定性与中国居民消费[J]. 万广华,张茵,牛建高.  经济研究. 2001(11)
[6]社会地位、非期望效用函数、资产定价和经济增长[J]. 杨云红,邹恒甫.  经济研究. 2001(10)
[7]中国城镇居民预防性储蓄实证研究[J]. 龙志和,周浩明.  经济研究. 2000(11)

博士论文
[1]中国个人投资者风险偏好与资产选择研究[D]. 邓可斌.暨南大学 2006



本文编号：3273894