基于BEER模型的人民币均衡汇率与汇率失衡研究
发布时间：2022-01-13 13:29
对人民币均衡汇率与汇率失衡程度的测算与研究是分析是否应该调整人民币汇率水平和改革人民币汇率形成机制的重要基础。本文基于行为均衡汇率（BEER）模型,选取劳动生产率差异、贸易条件、贸易开放度、资本流动管制、政府支出、实际利差作为基本经济因素,测算1997年第一季度至2018年第四季度的人民币均衡汇率与汇率失衡程度,并通过样本外预测验证了模型的准确性,发现汇率失衡是常态,共经历了3次低估和3次高估。本文建立了向量误差修正模型,发现汇率失衡可以得到经济系统的自动修复;通过脉冲响应和方差分解发现劳动生产率差异、贸易条件的波动对实际有效汇率的影响较强。本文深入研究了人民币汇率失衡的过程及经济背景,最后提出政策建议。
【文章来源】：世界经济与政治论坛. 2019,(05)北大核心CSSCI
【文章页数】：23 页
【部分图文】：
图５人民币实际有效汇率（ＲＥＥＲ）与现时均衡汇率（ＣＥＲＥＲ）
现时均衡汇率由各个基本经济要素的现值所决定，因此将ＬＰＲＯＤ、ＬＴＯＴ、ＬＯＰＥＮ、ＬＣＣＯＮ、ＬＧＯＶ的现值带入协整方程，计算出ＬＣＥＲＥＲ，再取反对数，计算出人民币的现时均衡汇率（ＣＥＲＥＲ）。测算结果见图５。图５人民币实际有效汇率（ＲＥＥＲ）与现时均衡汇率（ＣＥＲＥＲ）长期均衡汇率由各个基本经济因素的长期均衡值决定，需要提取各因素的长期趋势成份。Ｈ－Ｐ滤波法可以用来分解序列趋势要素、提取长期趋势成份，且使用广泛。在此，本文运用Ｈ－Ｐ滤波法对ＬＰＲＯＤ、ＬＴＯＴ、ＬＯＰＥＮ、ＬＣＣＯＮ、ＬＧＯＶ、ＩＤ进行分解后代入协整方程，计算出ＬＰＥＲＥＲ，再取反对数，计算出人民币的长期均衡汇率（ＰＥＲＥＲ）。测算结果见图６。图６人民币实际有效汇率（ＲＥＥＲ）与长期均衡汇率（ＰＥＲＥＲ）６１世界经济与政治论坛第５期
通过公式（４）（７）对汇率失衡程度进行测算，测算结果见图７和图８：图７现时汇率失衡程度ＣＭＩＳ图８长期汇率失衡程度ＰＭＩＳ（七）样本外预测样本外预测是指将样本期间划分为两部分，分别为样本内期间和样本外期间，首先用样本内期间的数据估计模型，然后再用估计的模型对样本外期间进行预测。之后可以根据相应的准则来评价模型的预测效果，如平均预测误差平方和（ｍｅａｎｓｑｕａｒｅｄｅｒｒｏｒ，ＭＳＥ）、平均预测误差绝对值（ｍｅａｎａｂｓｏｌｕｔｅｅｒｒｏｒ，ＭＡＥ）等。ＭＳＥ、ＭＡＥ的值越小，说明预测值与真实值的差异越小，模型更准确，模型的预测效果更理想。因此，为了验证本文人民币均衡汇率模型的准确性，根据样本外预测原理，将样本期间划分为样本内期数Ｒ和样本外预测期数Ｐ，Ｒ＋Ｐ＝８８（整个样本期间共８８期）。在ＢＥＥＲ模型下，由第１期至第Ｒ期样本内数据（ＬＲＥＥＲ、ＬＰＲＯＤ、ＬＴＯＴ、ＬＣＣＯＮ、ＬＯＰＥＮ、ＬＧＯＶ、ＩＤ）预测第＋１期人民币汇率ＰＬＣＥＲＥＲ，之后根据第２期至第Ｒ＋１期样样本内数据预测第Ｒ＋２期人民币汇率，以此类推，最后可以得到Ｐ个样本外预测值。对预测所得的ＰＬＣＥＲＥＲ取反对数ＰＣＥＲＥＲ，将此预测值与在ＢＥＥＲ模型下根据协整方程计算得到的现时均衡汇率ＣＥＲＥＲ进行比较，依据ＭＳＥ这一指标考察样本外预测的效果。其中，ＭＳＥ＝∑８８ｔ＝Ｒ＋１（ＰＣＥＲＥＲ－ＣＥＲＥＲ）２（１２）本文为了更全面地从样本
【参考文献】：
期刊论文
[1]人民币名义均衡汇率估计——基于时变参数模型的实证分析[J]. 尹相颐,刘东坡. 经济与管理评论. 2019(02)
[2]我国均衡汇率的再估算——基于中美两大国的DSGE模型[J]. 厉启晗. 世界经济与政治论坛. 2019(01)
[3]人民币汇率的双向波动及失衡程度——基于行为均衡模型的协整研究[J]. 魏荣桓. 经济管理. 2017(11)
[4]央行干预导致了人民币汇率均衡还是失衡?——基于STR模型的综合效应分析[J]. 李艳丽,李辰阳. 世界经济研究. 2016(07)
[5]基于BEER模型的人民币均衡汇率研究[J]. 谢太峰,甄晗蕾. 金融理论与实践. 2015(08)
[6]人民币汇率均衡、失衡与贸易顺差调整[J]. 王彬. 经济学(季刊). 2015(04)
[7]央行干预与人民币汇率失衡——基于BEER模型与变结构协整检验的分析[J]. 李艳丽,黄英伟. 山西财经大学学报. 2015(01)
[8]如何理解均衡汇率[J]. 张斌. 开放导报. 2014(03)
[9]人民币行为均衡汇率与汇率错位的测算[J]. 高书丽. 统计与决策. 2013(01)
[10]基于BEER模型的人民币均衡汇率与汇率失调的测算:1994Q1～2009Q4[J]. 唐亚晖,陈守东. 国际金融研究. 2010(12)
本文编号：3586524
【文章来源】：世界经济与政治论坛. 2019,(05)北大核心CSSCI
【文章页数】：23 页
【部分图文】：
图５人民币实际有效汇率（ＲＥＥＲ）与现时均衡汇率（ＣＥＲＥＲ）
现时均衡汇率由各个基本经济要素的现值所决定，因此将ＬＰＲＯＤ、ＬＴＯＴ、ＬＯＰＥＮ、ＬＣＣＯＮ、ＬＧＯＶ的现值带入协整方程，计算出ＬＣＥＲＥＲ，再取反对数，计算出人民币的现时均衡汇率（ＣＥＲＥＲ）。测算结果见图５。图５人民币实际有效汇率（ＲＥＥＲ）与现时均衡汇率（ＣＥＲＥＲ）长期均衡汇率由各个基本经济因素的长期均衡值决定，需要提取各因素的长期趋势成份。Ｈ－Ｐ滤波法可以用来分解序列趋势要素、提取长期趋势成份，且使用广泛。在此，本文运用Ｈ－Ｐ滤波法对ＬＰＲＯＤ、ＬＴＯＴ、ＬＯＰＥＮ、ＬＣＣＯＮ、ＬＧＯＶ、ＩＤ进行分解后代入协整方程，计算出ＬＰＥＲＥＲ，再取反对数，计算出人民币的长期均衡汇率（ＰＥＲＥＲ）。测算结果见图６。图６人民币实际有效汇率（ＲＥＥＲ）与长期均衡汇率（ＰＥＲＥＲ）６１世界经济与政治论坛第５期
通过公式（４）（７）对汇率失衡程度进行测算，测算结果见图７和图８：图７现时汇率失衡程度ＣＭＩＳ图８长期汇率失衡程度ＰＭＩＳ（七）样本外预测样本外预测是指将样本期间划分为两部分，分别为样本内期间和样本外期间，首先用样本内期间的数据估计模型，然后再用估计的模型对样本外期间进行预测。之后可以根据相应的准则来评价模型的预测效果，如平均预测误差平方和（ｍｅａｎｓｑｕａｒｅｄｅｒｒｏｒ，ＭＳＥ）、平均预测误差绝对值（ｍｅａｎａｂｓｏｌｕｔｅｅｒｒｏｒ，ＭＡＥ）等。ＭＳＥ、ＭＡＥ的值越小，说明预测值与真实值的差异越小，模型更准确，模型的预测效果更理想。因此，为了验证本文人民币均衡汇率模型的准确性，根据样本外预测原理，将样本期间划分为样本内期数Ｒ和样本外预测期数Ｐ，Ｒ＋Ｐ＝８８（整个样本期间共８８期）。在ＢＥＥＲ模型下，由第１期至第Ｒ期样本内数据（ＬＲＥＥＲ、ＬＰＲＯＤ、ＬＴＯＴ、ＬＣＣＯＮ、ＬＯＰＥＮ、ＬＧＯＶ、ＩＤ）预测第＋１期人民币汇率ＰＬＣＥＲＥＲ，之后根据第２期至第Ｒ＋１期样样本内数据预测第Ｒ＋２期人民币汇率，以此类推，最后可以得到Ｐ个样本外预测值。对预测所得的ＰＬＣＥＲＥＲ取反对数ＰＣＥＲＥＲ，将此预测值与在ＢＥＥＲ模型下根据协整方程计算得到的现时均衡汇率ＣＥＲＥＲ进行比较，依据ＭＳＥ这一指标考察样本外预测的效果。其中，ＭＳＥ＝∑８８ｔ＝Ｒ＋１（ＰＣＥＲＥＲ－ＣＥＲＥＲ）２（１２）本文为了更全面地从样本
【参考文献】：
期刊论文
[1]人民币名义均衡汇率估计——基于时变参数模型的实证分析[J]. 尹相颐,刘东坡. 经济与管理评论. 2019(02)
[2]我国均衡汇率的再估算——基于中美两大国的DSGE模型[J]. 厉启晗. 世界经济与政治论坛. 2019(01)
[3]人民币汇率的双向波动及失衡程度——基于行为均衡模型的协整研究[J]. 魏荣桓. 经济管理. 2017(11)
[4]央行干预导致了人民币汇率均衡还是失衡?——基于STR模型的综合效应分析[J]. 李艳丽,李辰阳. 世界经济研究. 2016(07)
[5]基于BEER模型的人民币均衡汇率研究[J]. 谢太峰,甄晗蕾. 金融理论与实践. 2015(08)
[6]人民币汇率均衡、失衡与贸易顺差调整[J]. 王彬. 经济学(季刊). 2015(04)
[7]央行干预与人民币汇率失衡——基于BEER模型与变结构协整检验的分析[J]. 李艳丽,黄英伟. 山西财经大学学报. 2015(01)
[8]如何理解均衡汇率[J]. 张斌. 开放导报. 2014(03)
[9]人民币行为均衡汇率与汇率错位的测算[J]. 高书丽. 统计与决策. 2013(01)
[10]基于BEER模型的人民币均衡汇率与汇率失调的测算:1994Q1～2009Q4[J]. 唐亚晖,陈守东. 国际金融研究. 2010(12)
本文编号：3586524
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