公司盈余信息、适应性学习与通货膨胀预期

发布时间：2024-03-11 22:15

　　本文拓展构建增广信息的随机梯度适应性学习预期模型,从学习内容和学习信念的直接视角探讨居民公众对公司盈余等微观信息和经济产出等宏观信息的认知及学习,以及这些信息对通胀预期形成的作用。以人民银行储户问卷调查的通胀预期为样本,采用卡尔曼滤波估计模型,并以滚动的样本外均方预测误差进行嵌套检验。实证发现公众通胀预期形成过程中:(1)认知、学习和使用了公司盈余信息,但学习内容存在选择差异。重视"实现盈余"性质的加总盈余增长信息,忽视"预测盈余"性质的加总意外盈余信息,信息可靠性和获取成本是可能原因。(2)对货币政策和国际输入性因素信息重视程度和学习信念高于其他宏观信息,对货币供应和外汇变动信息的响应程度更高,且近期呈现扩大趋势。此外,尽管价格型货币政策的利率信息已经开始进入公众预期的学习信息集,但受重视程度仍远低于数量型政策的货币供应信息。

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【部分图文】：

图1居民公众的通胀预期(CPIE)与实际的通货膨胀(CPI)2.公司盈余信息

三、实证分析(一)数据处理1．通货膨胀预期我们以居民公众的通胀预期为研究对象，①数据来源于人民银行的《城镇储户问卷调查报告》。参考多数文献做法，采用Carlson＆Parkin(1975)的概率法将定性调查数据转化为定量数据，计算中假设受访者对未来通胀主观概率服从正态分布。②图1....

图2加总意外盈余AES(左轴)与加总盈余增长AEG(右轴)3.宏观经济信息

对上述样本公司，取季度净利润(归属母公司股东的净利润)计算盈余增长率(EGi，t)和加总盈余增长率(AEGi，t):EGi，t=REi，t－REi，t－4|REi，t－4|，i=1，2，．．．，NAEGt=∑Ni=1ωiEGi，t(15)其中，权重ωi与AES的计算同，包括市值(....

图3居民公众对加总盈余增长信息的学习信念曲线(CGL)2.宏观经济信息的学习与通胀预期

最后，讨论居民公众对公司盈余信息的学习信念。信息拓展模型的系数φ2，t刻画了公众对信息It的学习信念，也即居民公众对新到达信息做出的响应。图3和图4分别描绘了表2的模型(5)至模型(8)在固定增益学习(CGL)和递减增益学习(DGL)的加总盈余增长信息系数^φ2，t时间序列。结果....

图4居民公众对加总盈余增长信息的学习信念曲线(DGL)741

最后，讨论居民公众对公司盈余信息的学习信念。信息拓展模型的系数φ2，t刻画了公众对信息It的学习信念，也即居民公众对新到达信息做出的响应。图3和图4分别描绘了表2的模型(5)至模型(8)在固定增益学习(CGL)和递减增益学习(DGL)的加总盈余增长信息系数^φ2，t时间序列。结果....

本文编号：3926122