美国量化宽松货币政策的有效性分析

发布时间：2024-04-14 12:17

　　2007-2009年金融危机让美国陷入了为期18个月的经济衰退。这是美国自二战以来经历经济衰退时间最长的一次。面对金融危机和经济衰退,美国政府尤其是美联储采取了一系列积极的宏观政策来刺激社会总需求,促使经济尽早恢复到危机前的增长轨道。本文以截至2013年,美国所实施的量化宽松货币政策为研究对象,通过其对宏观经济指标中如GDP和通货膨胀的影响程度来研究其有效性。文章具体围绕以下三个方面进行论述：(1)美国量化宽松货币政策的内容及其有效性的界定；(2)量化宽松货币政策传导机制的分析；(3)量化宽松货币政策有效性的DSGE模型分析和结构向量自回归(SVAR)实证检验。具体如下： 第一,美国量化宽松货币政策的内容和有效性界定。首先,量化宽松货币政策的内容。美联储的量化宽松货币政策是指其零利率政策、前瞻性指导和大规模资产购买等措施。美联储采取零利率政策是为减少因短期利率变化可能对经济造成的波动；前瞻性指导是为让市场对当前的经济形势认识更为明了,尤其是对央行所采取的货币政策及其意图；大规模资产购买则是以大幅度扩张央行资产负债表的形式,为经济复苏提供较为宽松的信贷环境。以上三项措施相互关联,共同影响...

【文章页数】：176 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

图1.1:美国2008-2013年GDP季度增长趋势

美国经济持续的低迷不前表现在以下三个方面：（1)国内生产总值(GDP)增速自危机以平均增长速度较慢，且波动较大（参见图1.1);(2)-般价格水平下行压力依旧明显；（3)失业率居高不下。危机以来（2008年第一季度至2013年第四季度）美国经济GDP波动幅度(以标准差表示）为0....

图1.4:美国实际月度联邦基金利率

体表现在以下两个方面：（1)联邦基金利率，即银行间隔夜拆借利率，保持超低水平(如图1.4所示)；（2)美联储运用多种非传统货币工具以刺激经济。一方面，美联储为了应对金融危机连续多次将联邦基金利率从危机前约5%的水平在2009年1月一直降至0.15%。在2009年危机结束之后至20....

图3.2:金融危机蔓延示意图

受到利率零下限的制约，货币政策失效。如果无新的措施介入，那么整个经济陷入通缩黑洞（如图3.2所示）。61

图5.2.量化宽松有效性分析

图5.2.量化宽松有效性分析图5.2.为一个标准差的量化宽松规模下的模型经济的主要变量的变化情况。可以看出，在这一脉冲函数图中，利率零下限和正常情况并无差异。这是因为此央行并没有实施零利率政策和相应的预期管理，所以市场预期短期利率会上升。量化宽松的实施在短期内迅速将通胀压力抬升，....

本文编号：3954668