中国系统性金融压力的监测

发布时间：2024-05-12 10:58

　　及时有效地识别和监测金融风险,判断风险的演化方向,对于宏观审慎措施和危机干预措施的制定有重要意义。然而,许多常用的风险度量指标仅适用于单个市场,难以反映系统性风险。由于系统性金融风险爆发时期的一个重要特征是各金融市场风险联动性、传染性的显著增强,本文基于这个特征,构建了描述中国金融市场系统性压力的指数——中国CISS。本文选取债券市场、金融部门、股票市场和外汇市场的13个子指标,用子指标间时变的相关系数矩阵作为动态权重,对市场间相关性增强且各子指标均上升到高位的情况(显示风险在市场之间的传染)赋予更高的权重,以此识别系统性压力。结果显示,中国CISS指标的峰值与历史上的金融风险事件高度吻合,且具备很好的稳健性,可以及时发挥监测金融市场压力的作用。

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【部分图文】：

图1若干子市场之间相关系数

图1展示了2008年至2019年期间，四个市场之间的相关系数。其中，1表示货币与债券市场，2表示股票市场，3表示金融机构，4表示外汇市场。例如，cor＿12表示货币市场与股票市场之间的相关系数。可以看出，十年来出现过数次各市场相关性都上升的情况，包括2009年、2011年、201....

图22008—2019年年初中国CISS指数

图1若干子市场之间相关系数三、稳健性检验

图3递归与非递归计算的CISS

图3比较了进行递归计算和不进行递归计算的CISS。可以看出，两个结果的差距并不大，平均偏差在0.006。其中，最大的偏差是2016年1月的0.041，但也没有影响该压力事件的归类。因此，中国CISS在时间维度上是稳健的。（二）子指标相关系数的平滑系数

图4平滑系数对CISS的影响

中国CISS根据相关系数矩阵对各个子指标进行加权。其中，协方差和方差均由指数加权平均法进行更新，λ表示调整最新金融信息的速度，λ越大，表示更新的速度越慢（对最新的数据信息赋予越小的权重1-λ）。作为稳健性检验的一部分，这里比较采用不同平滑系数，即λ等于0.86和0.93时，对CI....

本文编号：3971246