“双支柱”调控框架的理论与经验基础

发布时间：2024-07-11 01:25

　　本文从基本事实、基本理论和基本实践等"底层逻辑"出发,系统阐述了"双支柱"调控的现实必要性、理论合理性和实践可行性,并在此基础上明确了中国实施"双支柱"调控框架的现实基础、实践经验和未来完善方向。本文的研究结果表明,随着金融和宏观经济之间关系的日益深化和复杂化,金融稳定对宏观经济的稳定具有重要影响,但传统旨在维护价格稳定的货币政策无法同时有效实现金融稳定,根据"丁伯根法则"和政策比较优势原理,在货币政策的基础上纳入宏观审慎政策,形成"双支柱"调控框架,分别致力于价格稳定和金融稳定的目标,既符合客观现实的调控需要,也具有理论和实践上的合理性和可行性。从目前全球范围内主要国家的"双支柱"调控实践来看,要进一步形成稳定可靠的政策规则和成熟的操作框架,未来还需重点解决"政策目标、政策工具、政策协调"三个核心问题。本文对这些问题的可能解决路径提供了一些初步的思路和建议。

【文章页数】：20 页

【部分图文】：

图1代表性国家的经济(价格)周期与金融周期

尽管统一调控的思路和方向非常明确,但仅仅依赖传统的货币政策工具却不足以应对现实中的各种复杂性。比如,尽管价格稳定(或更为广泛意义上的经济稳定)一般被认为是金融稳定的前提和基础,但二者并不总是一致。据世界银行统计,自20世纪70年代末到21世纪初,全球共有93个国家先后发生了112....

图2金融冲击下的宏观经济和金融变量波动

从实际数据来看,由于中国实施“双支柱”调控框架的时间有限,直接进行宏观量化实证分析存在一定困难,但可通过构建基于中国经济的宏观结构方程,对“双支柱”调控的政策效应进行初步的模拟分析和判断。为简化起见,同时不失一般性,假定中国的经济金融内生系统可由总需求方程、总供给方程、金融周期方....

本文编号：4005034