金融冲击、资本结构与公司定价能力

发布时间：2017-06-03 20:03

  本文关键词：金融冲击、资本结构与公司定价能力，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：目前对企公司定价能力的研究,主要集中于考虑企业自身,或行业内其他企业的财务状况对其的影响。通过分析行业竞争、产品竞争、公司创新、企业经营、资本结构等因素,来解释企业市场定价能力的波动。公司定价能力对于企业而言,有着至关重要的作用,强大的市场定价能力意味着企业面临着较低的融资约束,同时能够更多地在产品市场获得差额收益。一方面,根据产业组织理论的相关模型和信贷周期理论,金融冲击会导致银行等金融机构银根紧缩,从而直接造成企业现金流断裂的可能性增大,破产概率提升,面临的信贷偿还压力加剧。在这一情况下,企业必须将大量的资金投入于偿付各种贷款,因此,必然导致其在产品市场上投入不足,竞争力减弱,继而定价能力下降。另一方面,这一传导机制在很大程度上也是通过企业的资本结构来实现的,因为,金融机构的萎靡导致全社会信贷供给减少,所有经济主体的资本结构都受到了冲击,导致总体外部需求下降,产品市场上的需求也随之降低,单个企业为了维持其正常运营必须降低其产品的价格,所以导致其市场定价能力下降。通过上述分析,可以发现存在一条金融冲击——资本结构——市场定价能力的作用机制。于是,我们在经验分析中使用中国上市公司数据对其进行了检验。在经验分析中,我们使用企业的行业份额季度增长率来度量企业的市场定价能力。宏观变量的GARCH (1,1)条件异方差来表示金融冲击的影响。经过经验分析,我们得到如下结论：金融冲击的发生会使得负债较高的企业,市场定价能力会有更大的下降；通过PSM倾向性匹配得分的方法,发现当金融危机发生时,资本结构相似的国有企业和非国有企业,在企业市场定价能力的波动方面并无显著差异。结合我们的出的经验结果,本文提出以下三点政策建议：(1)减少国有企业的“超国民”待遇,从而达到提高其运行效率的目的。(2)鼓励非国有企业的发展,贯彻“大众创业,万众创新”的方针,活跃实体经济。(3)对于企业而言可以在预见到金融冲击增大时,增加贷款,这不仅可以增加现金持有量,还不会对其定价能力产生太大的负面影响。
【关键词】：金融冲击 资本结构 公司定价能力
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.4;F279.2
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 1 引言10-16
• 1.1 研究背景10-12
• 1.2 研究意义12-13
• 1.3 研究方法13
• 1.4 研究内容13-14
• 1.5 论文的创新点和难点14-16
• 1.5.1 论文的创新点14-15
• 1.5.2 文章的难点15-16
• 2 国内外研究现状16-26
• 2.1 公司定价能力16-18
• 2.1.1 公司定价能力的度量16-18
• 2.2. 资本结构18-20
• 2.2.1 资本结构的度量方法18-19
• 2.2.2 资本结构的影响因素及其与定价能力的关系19-20
• 2.3 金融冲击20-26
• 2.3.1 金融冲击的解释20-22
• 2.3.2 金融冲击的计算方法22-23
• 2.3.3 金融冲击,资本结构企业与市场定价能力23-26
• 3 理论分析与研究假说26-31
• 3.1 理论基础26-29
• 3.2 研究假说29-31
• 4 研究设计31-36
• 4.1 变量和数据31-34
• 4.2 描述性统计34-36
• 5 经验分析36-58
• 5.1 基本检验36-49
• 5.1.1 假说一的验证—金融冲击对企业市场定价能力的资本结构渠道36-42
• 5.1.2 假说二的验证—结合中国资本市场,金融冲击通过资本结构对于企业市场定价能力的作用存在异质性42-49
• 5.2 稳健性检验49-55
• 5.2.1 内生性问题49-51
• 5.2.2 行业层面的稳健性检验51-55
• 5.3 处理效应检验55-58
• 5.3.1 假说三的验证—金融危机发生时,对于资本结构相似的国有企业和非国有企业,其市场定价能力的差别不显著55-58
• 6 结论与建议58-61
• 参考文献61-65

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 王义中;陈丽芳;宋敏;;中国信贷供给周期的实际效果:基于公司层面的经验证据[J];经济研究;2015年01期

2 王义中;宋敏;;宏观经济不确定性、资金需求与公司投资[J];经济研究;2014年02期

3 王皓;;合资模式对市场势力来源的影响:以中国轿车行业为例[J];金融研究;2013年08期

4 张雯;张胜;李百兴;;政治关联、企业并购特征与并购绩效[J];南开管理评论;2013年02期

5 戴天婧;张茹;汤谷良;;财务战略驱动企业盈利模式——美国苹果公司轻资产模式案例研究[J];会计研究;2012年11期

6 吴昊e，

本文编号：419070