信任环境、公司治理与民营上市公司投资-现金流敏感性

发布时间：2017-06-30 15:16

  本文关键词：信任环境、公司治理与民营上市公司投资-现金流敏感性，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：本文以2003~2011年中国A股民营上市公司为样本,研究信任环境这一非正式制度对公司投资-现金流敏感性的影响。研究发现,较好的信任环境可降低民营企业经理人代理问题,使民营企业对投资-现金流敏感性更低。该结论在考虑内生性、竞争性解释以及相关稳健性之后仍然成立。进一步的研究发现,好的信任环境降低的主要是内部监督治理较差和经理人薪酬激励较弱的公司的投资-现金流敏感性,而在内部监督治理较好和经理人激励较强的民企中作用不明显,这表明信任环境在公司治理较弱时发挥了替代效应。本文的结论表明信任环境这一非正式制度是被现有文献忽略的影响代理问题的重要变量,以此拓展和丰富了制度环境影响公司代理问题的研究。
【作者单位】： 西南财经大学会计学院;
【关键词】： 信任环境 公司治理 投资-现金流敏感性
【基金】：国家自然科学基金青年基金项目(71302181) 教育部人文社会科学青年基金项目(13XJC630001) 西南财经大学中央高校博士研究生课题一般项目(JBK1407109)的阶段性研究成果
【分类号】：F832.51;F276.5
【正文快照】： -引言在完美且完全竞争的理想世界中,公司投资是独立的,企业总是能够以相同的成本从外部募集到资金,投资与现金流无关(Modigliani和Miller,1958)。然而在现实世界中,投资-现金流敏感性却普遍存在,早期文献主要将其归因为融资约束(Fazzari等,1988);而随着自由现金流理论的提出(

【参考文献】

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本文编号：502405