融资约束下现金流波动对现金持有的影响研究

发布时间：2017-08-26 04:04

  本文关键词：融资约束下现金流波动对现金持有的影响研究

  更多相关文章： 现金持有 现金流 现金流波动 GMM

【摘要】：当前公司的融资渠道以及融资手段逐渐丰富,但相对于公司总的融资需求量来说,资金的供给量仍显不足,公司需要消耗一定的成本来进行融资,同时由于公司内外融资成本存在差异,大量上市公司选择持有一定数量的现金作为公司的内部融资手段,以节约一定量的融资成本。因此有效的现金持有政策并权衡当期与未来的投资收益情况是公司必须考虑的一个重要问题.本文针对现有研究中现金-现金流敏感性的实证结论符号不稳定、且理论上缺乏判定模型的现状,通过在Almeida (2004)模型中加入现金持有和现金流两个变量从而从理论上推导出现金-现金流敏感性为正的条件,并通过中国上市公司的数据验证了理论推导的结果。在实证研究中,进一步结合现金流波动以综合考察企业对于预防性现金需求的影响。本文的研究表明：(1)受融资约束的公司其现金-现金流敏感性显著为正；非融资约束的公司其现金-现金流敏感性不存在显著的相关关系。(2)受融资约束的公司其现金流波动与现金持有存在显著的正相关关系；非融资约束的公司不存在显著的相关关系。(3)无论公司是否受到融资约束,当现金流为负时其现金持有与现金流波动均存在显著的正向关系,而当现金流为正时有融资约束的公司才存在这种正向关系。
【关键词】：现金持有 现金流 现金流波动 GMM
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 绪论11-18
• 1.1 研究背景及意义11-12
• 1.2 文献综述12-14
• 1.2.1 国外研究情况12-13
• 1.2.2 国内研究情况13-14
• 1.3 研究内容与方法14-17
• 1.3.1 研究内容14-15
• 1.3.2 研究方法15-16
• 1.3.3 研究框架16-17
• 1.4 本文的创新点17-18
• 第2章 融资约束与现金-现金流敏感性的理论基础18-22
• 2.1 概念界定18-19
• 2.1.1 融资约束18
• 2.1.2 现金.现金流敏感性18-19
• 2.2 理论基础19-22
• 2.2.1 信息不对称理论19-20
• 2.2.2 优序融资理论20
• 2.2.3 委托代理理论20-22
• 第3章 模型分析与研究假设22-29
• 3.1 现金-现金流敏感性理论模型的建立22-25
• 3.2 现金-现金流敏感性理论模型的分析与推导25-27
• 3.3 研究假设27-29
• 第4章 研究设计29-34
• 4.1 样本选择和数据来源29
• 4.2 变量选取和模型设定29-34
• 4.2.1 变量说明29-31
• 4.2.2 模型设定31-32
• 4.2.3 融资约束的度量32-34
• 第5章 实证研究34-46
• 5.1 描述性统计34-37
• 5.1.1 全样本的描述性统计34
• 5.1.2 现金持有与现金流的描述性统计34-35
• 5.1.3 现金持有与现金流波动的描述性统计35-37
• 5.2 实证结果与分析37-41
• 5.2.1 现金-现金流敏感性回归结果及分析37-38
• 5.2.2 现金持有与现金流波动率回归结果与分析38-41
• 5.3 稳健性检验41-46
• 5.3.1 更换现金持有指标41-43
• 5.3.2 更换融资约束划分标准43-46
• 结论46-49
• 参考文献49-53
• 附录A 攻读硕士学位期间所发表的论文53-54
• 致谢54

，

本文编号：739528