利益冲突、声誉激励与股价发现有效性

发布时间：2017-09-06 17:45

  本文关键词：利益冲突、声誉激励与股价发现有效性

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【摘要】：构建了分析师两期荐股模型,解析分析师和投资者的利益冲突、分析师类型不确定性和基本面的不对称信息三者相互作用并影响股价发现有效性的作用机制.分析结果表明:关联分析师方的"激励扭曲效应"源于其受利益相关方干扰后进行策略性荐股谋取私利;独立分析师方的"声誉激励效应"源于其受远期市场上"身份识别"困扰等利他动机进行策略性荐股;激励扭曲效应、声誉激励效应与价值投资者的策略性解读偏差共同导致分析师信息发现加工效率受损和股票市场有效性下降;这一作用机制并不依赖于非策略性市场参与者假设;常见的分级荐股方式有助于约束分析师的声誉激励并降低跨期效率损失.这些结论为完善分析师薪酬考核机制、强化特定时点信息披露、分析师声誉市场培育、建立长效追踪制度和引入适当的长期责任承担制度提供了理论支撑.
【作者单位】： 西南财经大学金融学院;
【关键词】： 关联分析师 利益冲突 声誉激励 股价发现有效性
【基金】：西南财经大学“金融安全协同创新中心”资助项目(JRXT201301)
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 0引言证券分析师是资本市场最重要的信息中介.通过对上市公司的跟踪分析,分析师向投资者提供有关上市公司的信息,降低投资者与上市公司之间的信息不对称性,促进价格发现并提高资源运作效率[1-2].但分析师的信息中介功能不仅受自身能力的影响,还受到其供职券商所开展业务佣金收，

本文编号：804550