宏观环境变动、资本账户开放不对称与中国货币错配问题研究

发布时间：2017-09-10 21:31

  本文关键词：宏观环境变动、资本账户开放不对称与中国货币错配问题研究

  更多相关文章： 资本账户开放不对称 货币错配 宏观环境 人民币国际化

【摘要】：国际资本流动、资本项目开放以及汇率改革等相关研究一直是国内外研究的一个热点。随着近年来各国跨境资本流动频繁、汇率与各类资产价格波动加剧,伴随着的是金融不稳定性增强、金融危机和经济危机爆发频率提高。但相比于其他发达经济体,我国资本账户开放程度仍然较低。为了顺应人民币国际化的需要,央行公布了我国资本账户逐步开放的时刻表,可以预见在未来,将有大量人民币流出境外;同时境外资本也将流入国内。资本账户面临的不再是是否要进一步开放,而是如何更好的双向开放。与此同时,我国作为发展中的经济大国,亦不可避免地存在货币错配问题。外币资产和外币负债增长严重不均衡,积累了巨额的净外币头寸(也即债权型货币错配),产生显著的货币错配缺口。货币错配风险也是一种潜在的汇率风险,而目前我国正在逐渐进行进一步的汇率改革,人民币结束单边升值预期进入双向波动的新阶段。宏观经济环境也在不断变换,因此,很有必要对相关问题进行深入的探讨,尤其需要在理论的基础上通过实证进行考察,从而为我国资本项目的开放问题提供一定程度的参考。本文通过理论与实证相结合的方式,深入探讨了资本账户开放、“宽进严出”的不对称性与中国的货币错配问题的互动关系,同时进一步研究了在置于宏观环境变动的情况下我国资本账户开放不对称与货币错配的问题以及目前我国资本初显汇率弹性增加等现状下资本账户开放、人民币国际化的走向,因此本文有以下主要结论:第一,将资本账户不对称开放程度加入到货币错配框架下后,实证得出其二者确有显著的关联,并且通过资本账户开放不对称程度的法规指标与流量指标的比对,我们发现流量指标对于货币错配的协整关系更为强烈,并且能够更好的解释其对于货币错配的影响。第二,利用非线性阈值协整的方法后,我们可以发现资本账户开放不对称程度对于货币错配具有非线性的作用。当资本账户开放不对称程度超过一定值后,其对于货币错配的影响为正,且二者之间协整关系显著,即其程度的加大会加剧货币配程度;当资本账户开放不对称程度低于一定值时,其对于货币错配的影响同样为正,但系数较低,作用较为微弱。第三,在将上述关系置于宏观变动的情形下,我们发现利差对货币错配单独作用不明显,在资本账户开放不对称程度的作用下对货币错配影响显著;同样的,汇率与资本账户开放不对称程度的联动对于货币错配有着很强的影响。且此二者与资本账户开放的联动作用在外部冲击(金融危机、美国进入QE)下加剧。第四,将资本账户开放不对称程度拆分为资本流入与资本流出后发现:资本流出与流入对于货币错配分别起着减缓及加剧的反向作用,然而程度并不相同。在进一步对我国对外投资资本分类及加入汇率弹性后结果显示:单纯的汇率制度改革与资本输出并不能有效缓解我国的货币错配问题。且我国对外直接投资与对外金融证券投资对于货币错配作用具有异质性。也即对外直接投资的加大对于货币错配有着减缓作用,而对外金融证券投资的增加对于货币错配起着加剧作用。
【关键词】：资本账户开放不对称 货币错配 宏观环境 人民币国际化
【学位授予单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.6;F224
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-11
• 第一章 绪论11-17
• 第一节 研究背景及问题的提出11-12
• 第二节 研究意义12-13
• 第三节 研究内容及思路13-16
• 第四节 可能的创新之处16-17
• 第二章 文献综述17-23
• 第一节 货币错配的基本概念及研究现状17-18
• 第二节 有关国际资本流动的研究18-19
• 第三节 资本账户开放方面的研究19-21
• 第四节 文献评述21-23
• 第三章 资本账户开放、“宽进严出”的不对称性与货币错配23-41
• 第一节 引言23
• 第二节 理论分析、模型设定及数据指标说明23-28
• 第三节 实证结果与分析28-39
• 第四节 本章小结39-41
• 第四章 宏观环境变动、资本账户开放不对称与货币错配再研究41-60
• 第一节 引言41
• 第二节 理论基础41-44
• 第三节 宏观环境变动与资本账户开放不对称的交互作用对于货币错配影响研究44-52
• 第四节 资本流入流出对于我国货币错配的影响52-54
• 第五节 资本外流、汇率弹性及人民币国际化对于货币错配的影响54-58
• 第六节 本章小结58-60
• 第五章 全文结论及政策建议60-62
• 参考文献62-65
• 附录65-66
• 致谢66-67

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