家族控制、PE股权制衡与公司价值

发布时间：2017-09-14 09:37

  本文关键词：家族控制、PE股权制衡与公司价值

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【摘要】：股权投资者参与公司治理是近年来公司治理研究的热点话题。本文基于股权结构内生性的视角研究私募股权投资(PE)股权制衡对上市公司家族控制问题的治理效应及其对公司价值产生的影响。理论研究表明,股权制衡结构的形成受制于家族控制程度,当上市公司家族控制问题较为严重时,会削弱PE的监督制衡作用。鉴于股权制衡结构形成的内生性,本文的实证研究采用工具变量和两阶段最小二乘法进行回归,实证结果验证了理论模型的结论,同时也揭示了PE股权制衡与家族控制的内生联动关系;此外,关于PE股权制衡与公司价值的实证分析也表明,股权制衡结构与公司价值存在内生关系,PE股权制衡有助于降低家族控制造成的损失,提高上市公司的价值水平。
【作者单位】： 暨南大学产业经济研究院;暨南大学广东外贸服务研究中心;
【关键词】： 家族控制 股权制衡 公司价值 内生性视角
【基金】：中国博士后科学基金资助项目(20080430715) 广东省自然科学基金资助项目(S2012010008601)
【分类号】：F832.48;F271;F275
【正文快照】： 1引言国外关于股权结构与公司治理的研究普遍认为,在家族控股的情况下,其他大股东的单独或联合介入能够抵制控股股东对中小股东的“掠夺”行为,产生一定的制衡作用[1],即外部大股东“股权制衡”。股权制衡既是一种特殊的股权结构,又是一种具有制衡作用的治理机制,它的治理效应

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本文编号：849282