信息披露、投资经验与羊群行为——基于众筹投资的研究

发布时间：2017-11-10 21:30

  本文关键词：信息披露、投资经验与羊群行为——基于众筹投资的研究

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【摘要】：众筹是提升资金配置效率、促进各类创新社会化的直接融资渠道。然而,在市场配套制度设计尚不健全的条件下,此类集大众化、群体性于一体的网络投资行为极易诱致非理性的行为偏误。本文以羊群行为为切入点,基于贝叶斯理论阐述了众筹投资者羊群行为的形成及影响机理,采用国内首个众筹平台点名时间的微观面板数据进行实证检验,发现直接信息的披露和操作经验的积累有利于投资者甄别项目质量,提升投资决策的理性化程度,降低实际回报与投资预期偏离的概率;而间接信息的披露则容易导致市场噪音,加剧投资决策的非理性羊群行为,加大实际回报与投资预期偏离的概率。最终从资本形成、信息披露、投资者教育和项目管理等层面提出了完善众筹融资的建议。
【作者单位】： 西南财经大学经济信息工程学院;国家开发银行研究院;
【分类号】：F830
【正文快照】： 一、引言中国的中小企业面临双重融资困境,一方面是债务性和权益性资本的缺口,另一方面是所有制歧视、社会信用崩溃以及公司治理结构的不完善(李杨、杨思群,2001)。进入21世纪以来,以互联网为代表的信息技术革命,改变了信息的生产、传递和交换方式,推动了经济和社会组织的变革

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