锦江股份系列并购的动因及绩效研究

发布时间：2020-05-18 20:19

【摘要】：酒店业是一个与国家宏观经济及政策紧密联系的行业。2013年,我国酒店业在经历了几年蓬勃发展后,陷入了发展困境。随着经济增速的放缓、反腐重拳的出击、人力资源成本的上升以及酒店业市场的日趋饱和,我国酒店业总营业收入增长率开始下降,总营业利润率出现负增长。这种情况下,一些具有行业地位的酒店集团开始通过并购扩大自身规模,提高市场占有率,通过优势互补、整合协同以期实现经营业绩的提升。锦江股份在2015年至2016年间并购了法国卢浮集团、铂涛集团和维也纳酒店集团,使得锦江酒店集团一跃成为我国最大、全球第五的酒店集团。锦江股份的系列并购事件在业内外引起了广泛关注,部分研究者对其未来持看好态度,认为其通过并购可以弥补自身酒店市场细分的不足;但同时,也有部分研究者持担忧态度,认为锦江股份系列并购后,如果整合工作不到位,很可能引起“消化不良”。基于此,提出本文的研究问题:锦江股份系列并购后,其绩效表现到底如何?本文采用案例研究法,研究锦江股份的并购动因,并购绩效和并购绩效变化的原因。首先,本文以锦江股份的经营困境和发展机遇为出发点,结合市场导向理论、市场势力理论和协同效应理论分析其并购动因。其次,从短期绩效与中长期绩效两个角度研究锦江股份的并购绩效,判断其是否达到并购目的。最后,运用杜邦分析体系,从营业收入净利率、总资产周转率和权益乘数三条路径分析导致锦江股份绩效变化的原因。研究表明:(1)锦江股份的并购动因包括完善战略布局、提升市场势力和提高盈利能力。(2)从短期绩效来看,锦江股份系列并购为企业股东带来短期财富效应;从中长期绩效来看,锦江股份系列并购使其海外酒店市场及国内中端酒店市场布局完善,企业收入规模扩大、市场占有率提高、市场势力提升,但是企业盈利能力下降。(3)锦江股份盈利能力下降的原因为并购后扩张速度较快,整合工作不到位,长期负债的增加导致财务费用的增长等。
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图１－１论文分析框架图逡逑Ｆｉｇｕｒｅ邋１－１邋Ｓｃｈｅｍａｔｉｃ邋ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ逡逑本文的研宄数据主要来源于锦江股份年报，中国饭店协会发布的公告、国家统逡逑计局、国泰安数据库、同花顺数据库及Ｗｉｎｄ数据库，具体研宄内容分为：逡逑第一章：引言，介绍本文的研究背景与研宄问题，，研究现状与本文研究方法，逡逑

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２）锦江股份并购钼涛集团逡逑锦江股份并购铂涛集团的日超额收益率和累计超额收益率变化情况如表５－６逡逑和图５－２所不：逡逑表５－６锦江股份超额收益率和累计超额收益率逡逑Ｔａｂｌｅ５－６邋ＡＲ邋ａｎｄ邋ＣＡＲ邋ｏｆ邋Ｊｉｎ邋Ｊｉａｎｇ邋Ｈｏｔｅｌｓ逡逑事件期逦实际收益率逦预期收益率逦日超额收益率邋累计超额收益率逡逑ｔ＝－５逦２．０１％逦－５．５９％逦７．６０％逦７．６０％逡逑ｔ＝－４逦０．６３％逦－３．３０％逦３．９３％逦１１．５３％逡逑ｔ＝－３逦２．６５％逦－５．８４％逦８．４８％逦２０．０２％逡逑ｔ＝－２逦１．９１％逦３．２３％逦－１．３２％逦１８．６９％逡逑ｔ＝－ｌ逦－９．９７％逦－０．５８％逦－９．３９％逦９．３１％逡逑ｔ＝０逦９．８６％逦－０．１７％逦１０．０３％逦１９．３４％逡逑ｔ＝ｌ逦１０．０２％逦１．２３％逦８．７８％逦２８．１２％逡逑ｔ＝２逦１０．０１％逦－２．９５％逦１２．９６％逦４１．０８％逡逑ｔ＝３逦９．９９％逦－１．９３％逦１１．９３％逦５３．０１％逡逑ｔ＝４逦－１．７５％逦－０．４１％逦－１．３４％逦５１．６７％逡逑ｔ＝５逦１０．０１％逦４．６７％逦５．３４％逦５７．００％逦逡逑数据来源：国泰安数据库逡逑由表５－６和图５＿２能够看出，锦江股份公布并购铂涛集团前日超额收益率处于逡逑震荡状态，公告及复牌后第一个交易日超额收益率迅速上升达到１０．０３％，股价暴逡逑涨
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F719.2;F271

【参考文献】