“汇改”以来我国出口价格汇率传递效应的变化趋势及其对跨境贸易人民币结算的影响

发布时间：2020-06-02 18:13

【摘要】：出口价格对汇率变化的敏感程度表面上看是由微观企业主体在规避汇率风险时的定价策略所决定,但在深层次上,出口价格的汇率传递效应反映的却是一个地区的经济结构、汇率政策的经济均衡效果。自2005年7月21日开始的人民币汇率市场化改革至今已步入第二个十年。在这期间,人民币汇率市场化改革的进程虽然受全球金融危机的影响而有所减缓,但人民币市场化的改革方向和人民币国际化的趋势并未改变。金融危机的发生也为改革现有国际货币体系,促进人民币汇率制度改革进一步深化提供了契机。基于这一背景,我国从2009年7月开始试点并逐步扩大跨境贸易人民币结算,人民币国际化迈出了重要一步。而后,随着2010年“汇改”重启、2015年8月11日人民币汇率中间价报价机制改革的推出,人民币市场化和国际化的程度,以及人民币在国际货币体系中的地位和作用都有了显著提升,人民币也已成为SDR篮子货币。“05汇改”以来,人民币汇率以及人民币具有的国际货币属性的变化,已深刻地影响着我国微观主体的出口贸易定价和结算行为。研究“汇改”以来人民币汇率对出口价格传递效应的变化趋势及其与跨境贸易人民币结算的关系,将有助于更好地了解这种变化对微观主体行为方式的影响,更好地评价“汇改”的政策效应。本文在汇率传递和计价货币选择理论的基础上分析了人民币出口价格汇率传递与跨境贸易人民币结算的相关性。通过推算我国各地区的出口价格指数,解决了相关统计数据不足的问题,且在不完全竞争的分析框架下使用固定效应面板数据模型估计了我国总体及分地区的出口价格汇率传递效应及其变化趋势,测算了依市定价(PTM)指数与跨境贸易人民币结算之间的相关性。本文发现,“05汇改”后我国总体的出口价格汇率传递效应是不完全的,且具有震荡上升的趋势,同时表现出明显的地区差异。本文还发现,现有依市定价(PTM)指数在测度出口企业竞争力方面的应用具有缺陷,使用依市定价(PTM)指数测度出口企业竞争力时应考虑汇率传递的不对称性和行业(产品)异质性对其造成的影响。此外,依市定价(PTM)指数与人民币用于出口贸易结算比例之间的弱相关可能还与跨境贸易人民币结算的发展阶段、投机行为、国际货币使用惯性等因素的干扰有关。
【图文】：

出口价格,传导机制,汇率,汇率变动

护目标市场份额等目的，，导致汇率不完全传递。如当本币升值时，出口企业可能逡逑保持出口产品外币价格不变或仅是相较汇率变动更小幅度的上升，这时企业下调逡逑加成比率吸收汇率风险，如图２－１中的直接路径所示。在这个过程中，企业生产逡逑率、产品质量等决定了出口企业调整产品价格加成的能力。逡逑２．邋２．邋３．邋２汇率变动对出口价格的间接传导机制逡逑汇率变动通过直接改变出口企业投入的中间品价格，间接影响其出口产品的逡逑边际成本及企业灵活调整加成比率对冲汇率风险的能力，如图２－１中间接路径所逡逑示。Ａｍｉｔｉ，Ｉｔｓｋｈｏｋｉ，Ｋｏｎｉｎｇｓ邋（２０１４）认为对于从国外进口中间投入品的出口逡逑企业而言，汇率变动时企业根据边际成本的变化调整其出口商品价格。向训勇，陈逡逑婷，陈飞翔（２０１６）实证发现进口中间投入份额越大，出口价格汇率传递程度越低。逡逑１３逡逑

人民币,官方汇率,汇率,元人

汇调剂市场，由市场决定汇率。直至９３年底官方汇率贬至１美元兑５．邋８元人民币，逡逑这期间市场调剂汇率高于官方汇率，目的是通过调剂汇率对官方汇率进行引导。逡逑如图３－２所示，１９９４年起人民币官方汇率与市场调剂汇率并轨，统一为１美元兑逡逑８．７２元人民币，随后我国建立银行间外汇市场，并采取银行结售汇制，人民币汇逡逑率制度转变为以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。此后人民币逡逑汇率经历小幅升值，直至亚洲金融危机爆发，人民币开始盯住美元。逡逑８．８邋ｒ逡逑８．７邋－Ｖ逡逑８．６邋－邋Ａ逡逑８．５邋－逡逑８．４邋－逦＾逡逑８．３邋－逦＾逦逦逦逦逦逡逑８．２邋－逡逑８．１邋－逡逑ｇ邋逦！逦！逦！逦［逦｜逦｜逦ｉ逦ｉ逦！逦ｊ逦｜逦逡逑／／／／／／／／／／／／逡逑—美元兑人民币逡逑数据来源：ｗｉｎｄ数据。逡逑图３－２邋１９９４年－２００５年６月美元兑人民币汇率走势图逡逑３．邋１．邋２邋“０５汇改”后的汇率市场化改革逡逑“０５汇改”以前，国内外主张人民币升值的逻辑主要有两点１４。一是人民币盯逡逑住美元而对其他货币持续贬值，可能是导致我国长期贸易收支顺差的原因。二是逡逑低估人民币会降低资源配置的效率。但当时我国的实际情况是巨额顺差与逆差同逡逑时存在１５，汇率政策的传导机制也还没有理清，因此盲目升值，升值的多与少等，逡逑１４也并不是所有人都支持人民币应当升值，如蒙代尔和麦金农等都主张人民币要保持稳定或继续盯住美元，逡逑虽然他们都是从纯经济学的角度分析人民币汇率问题得出的结论，但稳汇率的核心思想值得重视。逡逑１５与之前日本的情况不同
【学位授予单位】：云南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.6;F752.62

【参考文献】