双层股权结构在京东的应用及实施效果研究

发布时间：2020-08-09 05:12

【摘要】：伴随着互联网科技公司的快速发展,公司股权融资需求与控制权稀释的矛盾越来越突出,由股权融资导致的控制权争夺的事例也时有发生。在这一背景下,双层股权结构作为一种特殊的股权结构,可以让企业在融资的同时不丧失控制权,故受到了不少企业的青睐。但由于国内没有对双层股权结构表示明确认可,越来越多的互联网科技公司选择赴美上市并采用双层股权结构。本文选择国内第一家成功赴美上市的电商平台——京东进行了研究,对其双层股权结构的应用过程与实施效果进行了分析。本文运用了文献归纳法、案例分析法与对比分析法进行研究。论文首先阐述了双层股权结构的相关理论和国内外发展现状。然后对京东的发展历程与业绩情况进行介绍,分析京东实施双层股权结构的原因,是与京东创始人的个人权威以及对控制权掌控的需求相关,同时对创始人股东、机构股东与监管方面可能存在的风险进行了探讨。在对京东应用双层股权结构的分析中,发现创始人在上市过程中通过设计A股与B股,以23%的股权获得83.7%的投票权,从而在股东层面控制公司;由于双层股权结构的保护,创始人通过股东协议在董事会层面也拥有绝对发言权。接下来,论文对企业上市后股东持股与投票权比例,以及其投资回报的变化数据进行研究,(1)发现公司战略决策成果体现在财务指标上,资产增长率与周转率较高、存货周转速度较快、营收增长率与销售毛利率较高、权益净利率持续上升,体现出公司良好的发展态势,表明双层股权结构保证京东控制权的稳定,有助于公司经营战略的推进执行;(2)分析了京东上市后主要股东的股份变动对公司股东控制权的影响,表明双层股权结构很难在股东股份变动幅度上做出限制,由此带来了投机性股东减持股份致使股权分散,以及投资性股东增持股份导致控制权争夺加剧的风险。论文的最后对双层股权结构的实施效果进行了总结并提出了相关建议。综上所述,京东实施双层股权结构有利于稳定公司控制权、保持公司持续发展以及人力资本优势。论文还针对京东的双层股权结构在退出机制、监督机制与股东信任度方面的问题提出相关建议,可为将来有意采用双层股权结构上市的企业提供参考。
【学位授予单位】：东华大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F724.6
【图文】：

京东,董事,董事会

图3- 1京东股权架构图资料来源：京东招股说明书公司组织管理1）董事会及董事会委员会东的董事会由五名董事组成。董事没有持有公司的任何股份的硬性要就他对其有重大利害关系的任何合约、拟议合约或安排投反对票。五是董事长刘强东，腾讯方委任董事刘炽平，以及三位独立董事黄明、东萤。董事会下有三大机构：审计委员会、薪酬委员会和提名与公司治理委员员会监督京东的财务报告程序并审计京东的财务报表。薪酬委员会协会审查和批准与京东的董事和执行干事有关的补偿结构,包括所有形京东的行政总裁不得出席任何委员会会议,并在会上审议他的薪酬。治理委员会协助董事会挑选合格的人选担任京东的董事,并决定董事会的组成。三者分别由谢东萤、黄明和李稻葵担任主席。2）公司治理结构

京东,公司治理结构

图3- 2京东公司治理结构图资料来源：根据京东官网整理绘制3.1.3 业务流程与业绩地位（1）京东的业务模式京东作为中国最大的自营电商，其业务模式专注于自营商城，并辅助以平台服务、物流金融服务。京东商城作为集团 B2C 网络零售的主营业务，其发展在集团内占据最为重要的地位。在自营商城方面，京东是从供货商直接获得商品再直接销售给用户，属于在线直销。京东虽是以直销 3C 产品起家，但从 2008 年起京东扩展了自己的商品品类，如日化用品、服装家居、食品饮料、书籍媒体等。随着产品类别的不断扩充，电子产品的净收入在京东总净收入中所占的比例逐步下降。在京东商城中，平台服务体现在第三方卖家在京东在线市场上提供商品，并向京东支付销售平台佣金；也体现在京东在线市场上提供的新服务，如票务服务、旅游产品与服务、新鲜农产品服务。与平台服务相匹配的是，京东布局全国的物

京东,交易过程

京东实施双层股权结构的动因及潜在风险分析等服务。（2）交易流程此处交易流程主要针对集团核心京东商城的商品交易流程进行介绍。京东发达的物流管理系统贯穿始终：在用户下订单后，交货管理系统会自动处理并生成指令进行仓库采摘；随后仓库管理系统会自动生成条形码以便员工挑选包装，紧接着分拣中心将商品运送到用户所在的送货站，以待配送；若用户选购的商品来自于不同仓库，系统会指令将商品在“最后一英里”的送货站合并，再一次集中交付给用户，以节约买卖双方时间。在整个过程中，用户都可以通过京东商城网站与移动客户端实时追踪订单情况。针对完成订单后的商品库存水平，系统还会自动更新商品库存并及时完成库存订购。

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