美联储利率频繁调整与贸易摩擦对中国金融市场的影响与风险防范

发布时间：2022-02-14 16:04

　　美联储利率频繁调整与大规模贸易摩擦的效果叠加可能会对中国金融市场的波动产生较强的影响,研究两者的复合溢出效应有利于应对外部因素的冲击并进行风险防范。本文使用TVP-VAR模型检验了美联储利率频繁调整与贸易摩擦对中国汇率市场、股票市场和债券市场的影响,并使用套期保值的方法防范风险。结果显示:美联储利率频繁调整对中国股票价格波动的冲击较大;贸易摩擦对中国金融市场产生了差异化影响,加大了债券价格的波动;贸易摩擦对美联储利率调整的影响效果存在一定程度的扰动效应;套期保值有利于投资者规避风险。政策建议是:实施更加灵活的货币政策和积极的财政政策,促进国内经济增长;积极缓解贸易争端,加强金融市场监管;加大金融衍生品市场建设,使用套期保值等手段降低风险。 

【文章来源】：上海经济研究. 2020,(09)北大核心CSSCI

【文章页数】：14 页

【部分图文】：

美国联邦基金目标利率与贸易政策不确定性指数变化时序图

图3前三行是TVP-VAR1的参数抽样结果，后三行是TVP-VAR2的参数抽样结果。第一行和第四行是参数序列的自相关系数，第二行和第五行是参数序列的波动路径，第三行和第六行是参数序列的后验分布曲线。图3结果显示，无论是TVP-VAR1还是TVP-VAR2模型，随着迭代次数的增加，参数序列的自相关系数逐渐降低，在迭代500次之后参数的自相关系数均接近于0。参数序列波动路径也是较为平稳的过程并接近于白噪声过程，满足残差eat、ebt和eht为平稳序列的要求。表3和图3的结果说明本文的两个模型的MCMC抽样结果是有效的。因此可以进行脉冲响应和经济学分析。四、实证检验与经济学解释

第一列的上图显示，美国利率上升对人民币汇率的冲击为负，第一列的下图显示，美国利率上升对人民币汇率波动的冲击总体为正，说明美国利率上升导致了中国汇率贬值且加大了汇率市场波动。第二列的上图显示，美国利率上升对中国股票价格的冲击为负，第二列的下图显示，美国利率上升对中国股票价格波动的冲击总体为正，说明美国利率上升导致了中国股票价格下跌且加大了股票市场波动。第三列的上图显示，美国利率上升对中国债券价格的冲击为负，第三列的下图显示，美国利率对中国债券价格波动的冲击基本为负，说明美国利率上升主要导致中国债券的价格下跌。由此验证了前文提出的假说1，即美联储利率调整会导致中国金融市场出现波动，以美联储利率上升为例，会导致中国的汇率贬值、股票价格下跌和债券价格下跌。经济学解释是：一方面美联储利率上升通过短期资本跨境流出导致中国的汇率贬值和货币供应量减少，进而带动了股票价格和债券价格下跌；另一方面由于不可能三角原理，美联储利率上升会削弱中国央行货币政策的独立性，导致中国央行被动使用货币政策工具来引导利率水平上升，以兼顾外部平衡，因此也带动了中国股票价格和债券价格下跌。（二）贸易摩擦对中国金融市场的影响

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3624859