中国棉花期货市场价格风险实证研究

发布时间：2017-06-08 15:07

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【摘要】：2015年来,中国棉花期货市场历经了一轮幅度惊人的涨跌过程：上半年中,郑棉价格从1月初的13110元/吨上涨至6月1日的13800元/吨,涨幅5.26%。随后价格出现趋势下跌,一路下跌至11395元/吨,创出多年来新低。面对这一情形,业界关于如何有效控制中国棉花期货市场上的价格风险展开了激烈的辩论,学术界却鲜少发声,几乎没有学者对中国棉花期货价格风险进行定量研究。在此背景下,本文分别使用非参数法、参数法和半参数法建立了不同的价格风险模型,并通过价格风险模型对中国棉花期货市场的价格风险进行实证分析,进一步分析适合中国棉花期货价格风险的研究方法。这不仅有利于在当前棉花期货市场中引导投资者理性投资、有效避险,同时对于健全中国棉花期货市场的各项规范制度、完善市场机制有着广泛而深刻的社会意义。四种模型中,半参数法下的VaR模型是本文的重点。本文将正态分布、学生t分布和GED分布纳入GARCH族模型来对价格风险VaR值进行度量,使其更贴合现实,并取得了良好的实证拟合结果。最后通过Kupiec返回检验对实证结果进行检验,对主体部分的结论予以辅助作用。研究结果表明,第一,中国棉花期货的价格收益序列存在明显的偏峰厚尾和波动积聚性,运用GARCH和VaR模型结合能够有效拟合波动积聚性。第二,在95%置信水平下,非参数历史模拟法和半参数法下的GARCH模型估计的风险价值的拟合效果都比较理想,而参数法下只有学生t分布下的TARCH和EGARCH模型能较好的覆盖实际损失。
【关键词】：棉花期货 价格风险 VaR模型 Kupiec返回检验
【学位授予单位】：辽宁大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F224;F323.7;F724.5
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-11
• 绪论11-17
• 0.1 选题背景及意义11
• 0.2 国内外文献综述11-15
• 0.2.1 国外文献综述11-14
• 0.2.2 国内文献综述14-15
• 0.3 研究的主要内容及研究方法15-16
• 0.3.1 研究的主要内容15
• 0.3.2 研究方法15-16
• 0.4 本文创新之处与不足16-17
• 1 中国棉花期货市场概述及现状17-24
• 1.1 中国棉花期货市场理论概述17-21
• 1.1.1 中国棉花期货市场的标准化合约及品种17-18
• 1.1.2 中国棉花期货市场的交易方式18-19
• 1.1.3 中国棉花期货市场的结算19
• 1.1.4 中国棉花期货市场的功能19-21
• 1.2 中国棉花期货市场演进及现状21-24
• 1.2.1 中国棉花期货市场的演进21
• 1.2.2 中国棉花期货市场的交易规模21-22
• 1.2.3 中国棉花期货市场的影响力22
• 1.2.4 中国棉花期货市场主要面临的问题22-24
• 2 中国棉花期货市场价格风险的来源及检验24-30
• 2.1 中国棉花期货市场价格风险的来源24-27
• 2.1.1 现货市场因素24-25
• 2.1.2 期货市场自身因素25
• 2.1.3 金融因素25-26
• 2.1.4 自然因素26-27
• 2.1.5 其他因素27
• 2.2 中国棉花期货市场价格风险的检验27-30
• 3 棉花期货市场价格风险的测度方法30-37
• 3.1 VaR计算的三个要素30-31
• 3.2 VaR计算的基本原理31
• 3.3 VaR计算的基本方法31-35
• 3.3.1 非参数法32
• 3.3.2 参数法32-33
• 3.3.3 半参数法33-35
• 3.4 VaR的返回检验35-37
• 4 价格风险的实证分析37-53
• 4.1 数据来源及处理37-41
• 4.1.1 样本的统计性描述37-38
• 4.1.2 样本检验38-41
• 4.2 非参数法下的VaR计算41-42
• 4.3 参数法下的VaR计算42-47
• 4.4 半参数法下的VaR计算47-48
• 4.4.1 基于GARCH模型的VaR计算47-48
• 4.4.2 基于前四阶距法的VaR计算48
• 4.5 风险价值VaR的返回检验48-52
• 4.6 本章小节52-53
• 5 结论与建议53-57
• 5.1 结论53
• 5.2 建议53-57
• 5.2.1 针对交易所的建议53-54
• 5.2.2 针对经纪公司的建议54-55
• 5.2.3 针对投资者的建议55-57
• 参考文献57-60
• 致谢60

【参考文献】

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本文编号：432876