地方政府专项债券违约风险——基于KMV模型的分析

发布时间：2024-03-07 02:02

　　随着中国地方政府专项债规模的扩大,其违约风险也在不断累积,专项债的发行偿付是否可持续成为目前研究的重要议题。基于31个省份2015—2019年的面板数据,采用KMV模型测算2020—2023年地方政府专项债券预期违约概率,研究发现:专项债违约风险将随时间推移逐渐显化,并呈现出区域化的特征;将再融资债券收入引入偿债收入时,偿还到期债券高度依赖再融资债券,违约风险暂时降低但不会消失;风险较高的省份中,天津、贵州和辽宁2020年实际到期债务规模远超适度到期规模,适度债务比例与政府性基金收入增长率正相关。长期来看,发债规模越高,可偿债收入越低,信用风险越高;短期来看,违约风险是由项目周期和债券期限错配直接导致的,债券期限短于投资回收期会出现资金缺口而导致违约风险。

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【部分图文】：

图12015—2019土地出让金占政府性基金收入的平均比例

地方政府专项债券的偿债来源在政府性基金预算收入执行情况表中反映为政府性基金收入。图1表明,大部分省份土地出让金收入占地方政府性基金收入的比例在约为70%～90%,因此用全国土地出让收入的偿债比例来确定地方政府性基金中用于偿债的比例。2016年以后的全国土地出让收入支出具体情况数据....

本文编号：3921216