会计信息质量、投资者有限理性与资产误定价

发布时间：2018-01-02 19:00

  本文关键词：会计信息质量、投资者有限理性与资产误定价　出处：《石河子大学》2017年博士论文　论文类型：学位论文

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【摘要】：有效市场假说认为,市场是有效的,金融资产的价格几乎都是经过准确定价的,投资者对市场价格并不具有影响力。然而,历史上多次金融危机证明市场并非完全有效,投资者也并非完全理性,投资者基于有限理性心理作出的投资决策,会导致资产价格背离其价值。这种资产价格偏离其内在价值被错误定价的“异象”,不仅影响投资者的投资效率,也会导致资本市场资源配置功能得不到充分发挥,危及金融安全以致造成经济危机。同时,异象的存在对传统的资产定价理论也提出了挑战。由此,资产误定价的相关研究吸引了学者们的广泛关注。相对于欧美成熟的资本市场,我国证券市场制度尚不完善,投资者有限理性和信息不对称广泛共存的问题更为突出。我国证券市场资产误定价是否存在,投资者有限理性与会计信息质量如何影响资产误定价的形成,如何缓解资产误定价,这一系列问题是我国证券市场健康发展亟需研究和解决的重要问题。本文采用文献研究法和实证研究法等研究方法,在回顾现有文献、概念界定与理论分析的基础上,首先检验了我国证券市场资产误定价的存在性。其次,基于行为金融学中的投资者有限理性理论、信息不对称理论,以投资者投资心理决策过程为依据,依次聚焦认知过程、情绪过程、意志过程中的有限理性特征,研究投资者有限理性对资产误定价影响。从投资者有限理性产生的客观条件出发,构建出“会计信息质量—投资者有限理性—资产误定价”的路径,以我国上市公司数据为样本,实证检验会计信息质量的不同侧面,应计质量、会计稳健性、盈余平滑在投资者有限理性与资产误定价关系中发挥的作用,深入探索资产误定价形成的内在机理。最后,结合研究结论,从改善投资者有限理性,如何提高会计信息质量的角度出发,探讨提高证券市场定价效率的对策与建议。本文的主要研究结论:第一,我国证券市场股票价格长期偏离上市公司的内在价值,存在严重的资产误定价现象。第二,投资者关注是影响股价高估的重要因素,随着投资者关注程度的提高,股价高估越严重,应计质量的提高能够有效缓解投资者高关注导致的股价高估;在信息不对称程度较高的情况下,应计质量的缓解作用更为突出。第三,投资者乐观情绪影显著响股价高估,投资者情绪越乐观,股价越高估越严重;会计稳健性的提高能够有效缓解投资者乐观情绪导致的股价被高估;相比新会计准则实施前,会计稳健性的这一缓解作用在新会计准则实施后更为明显。第四,投资者异质信念越强资产误定价越严重;盈余波动性是投资者异质信念产生的原因,盈余平滑能够有效缓解投资者异质信念导致的资产误定价;融资融券制度实施后,盈余平滑的这一作用更为突出。结论表明,投资者有限理性是影响资产误定价的重要因素,会计信息质量的改善有助于缓解其影响。
[Abstract]:The effective market hypothesis holds that the market is effective , and the price of financial assets is almost always accurately priced , and investors have no influence on the market price . However , historically , many financial crises have proved that the market is not completely effective , and investors are not completely rational , and investors ' investment decisions based on limited rational psychology can lead to the departure of asset prices from their value . This paper , based on the objective conditions of investors ' limited reason , how to improve the quality of accounting information and how to solve the problem of mispricing of assets . The more serious the stock price is , the more serious the improvement of accounting conservatism can effectively relieve the investor ' s optimism . Compared with the implementation of the new accounting standards , the more obvious the effect of accounting conservatism is the more obvious the asset mispriculation caused by the investor ' s foreign belief .

【学位授予单位】：石河子大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F832.51;F275
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本文编号：1370494