代理问题、机构投资者监督与公司价值

发布时间：2018-01-04 06:05

本文关键词：代理问题、机构投资者监督与公司价值　出处：《经济管理》2017年10期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：本文基于代理问题视角,研究机构投资者监督影响公司价值的非线性作用。本文通过拓展CohnRajan(2013)的模型框架,构建了机构投资者监督的理论模型。研究发现,机构投资者的监督存在不同代理成本下的门槛效应,参与公司治理的成功概率和预期收益随着代理成本的增加而减少。本文采用异质性随机前沿模型测算代理成本,通过面板门槛模型对2010—2016年的中国上市公司样本进行实证检验。检验结果表明,稳定型机构投资者持股在代理成本较低的公司中提升公司价值,在代理成本较高的公司中降低公司价值。本文的研究还发现,仅在代理成本较低的公司发放现金股利可以增强稳定型机构投资者的监督作用。
[Abstract]:This paper based on the perspective of the agency problem, the nonlinear effect of supervision of institutional investors affect the value of the company. In this paper, through the expansion of CohnRajan (2013) model framework, constructs a theoretical model of supervision of institutional investors. The study found that the supervision of institutional investors has a threshold effect of different agency cost, the probability of success and the expected benefits of participating in corporate governance and reduce with the increase of agency cost. This paper uses the stochastic frontier model to estimate the heterogeneity of agency costs, through the panel threshold model for empirical examination on 2010 samples of Listed Companies in 2016 China test. Test results show that the stable institutional investors to enhance the company's value in the lower agency cost of companies, reduce the value of the company in the higher agency costs company. This study also found that only the payment of cash dividends in the lower agency cost can enhance the stability of the company The supervisory role of type institutional investors.

【作者单位】：武汉大学经济与管理学院;
【基金】：教育部人文社会科学研究青年基金项目“经济近代化视阈下的华北财团研究”(14YJC790146)
【分类号】：F275;F832.51
【正文快照】： 一、引言股东积极主义兴起以来,机构投资者凭借专业信息、资金实力和大股东优势逐渐成为积极投资者的主体。机构投资者可采用公开投票、幕后干预的方式参与公司经营决策,依托大股东地位“发声”提升公司经营效率(等,2016)。如果机构投资者不积极干预公司决策,也会持续关注公司

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