应计信息、机构投资者反应与股票错误定价

发布时间：2018-02-26 10:23

  本文关键词： 应计信息 机构投资者 错误定价　出处：《管理科学学报》2017年03期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：利用日内交易数据构建订单流不平衡指标,考察机构投资者对上市公司应计信息的即时反应情况及对股票价格产生的影响.结果表明,机构投资者在公司意外盈余为正的前提下,根据应计利润水平采取反转交易策略,买入(卖出)低(高)应计公司股票;受机构投资者交易行为的影响,低应计(高应计)公司股价在盈余公告后短期内上涨(下跌),在公告后长期则下跌(上涨),股价在整个区间内经历反转;通过构建套利组合研究发现,公司应计对股票盈余公告后长期收益的正向预测能力,不能完全被基于风险的资产定价模型所解释,说明机构投资者的交易行为造成股价过度反应,导致市场对公司应计项目错误定价.
[Abstract]:Based on the intraday trading data, an order flow imbalance index is constructed to investigate the immediate response of institutional investors to accrual information of listed companies and its impact on stock prices. On the premise that the company's unexpected surplus is positive, the institutional investor adopts reverse trading strategy according to the accrual profit level, buys (sells) the low (high) accrual company stock, and is affected by the institutional investor's trading behavior, Low accruals (high accruals) share prices rise (fall) in the short term after earnings announcement, and then fall long after announcement. The ability of accrual to predict long-term earnings after stock earnings announcement can not be completely explained by risk-based asset pricing model, which shows that institutional investors' trading behavior results in overreaction of stock prices. Causes the market to the company accrual item mispricing.
【作者单位】： 上海对外经贸大学金融管理学院;中南财经政法大学金融学院;
【基金】：国家自然科学基金资助项目(71203139;71372130) 中组部“万人计划(青年拔尖人才)”资助项目
【分类号】：F832.51

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