异常波动停牌对股价波动性和流动性的影响研究——来自我国取消异常波动停牌的自然实验

发布时间：2018-04-21 17:50

  本文选题：停牌制度 + 自然实验　； 参考：《金融研究》2017年09期

【摘要】：如何准确检验我国停牌制度的实施效果并据此对现有停牌制度进行改革是目前亟待解决的问题。本文以2012年沪深交易所取消异常波动停牌的交易规则变更作为自然实验,克服了以往研究中难以控制"停牌日"样本与"非停牌日"样本之间的信息因素差异的障碍,从而更为准确地检验了停牌制度的有效性,同时也首次考察了我国取消异常波动停牌的实施效果。我们发现异常波动停牌增加了被停牌股票复牌后的交易量和波动性,同时降低了股票流动性。这表明我国之前实施的异常波动停牌制度不但没有起到降低股价波动和交易成本的预期目的,反而阻碍了信息传递,加剧了股价波动,降低了市场效率。
[Abstract]:How to accurately test the effect of the suspension system and reform the existing suspension system is an urgent problem to be solved. This paper takes the change of trading rules of Shanghai and Shenzhen Stock Exchange to cancel the abnormal fluctuation suspension in 2012 as a natural experiment, which overcomes the obstacle of controlling the difference of information factors between the sample of "suspension date" and the sample of "non-suspension day" in previous studies. Therefore, the validity of the suspension system is tested more accurately. At the same time, the effect of canceling the abnormal fluctuation suspension in China is also investigated for the first time. We find that abnormal volatility increases the trading volume and volatility of suspended stocks and reduces the liquidity of stocks. This indicates that the suspension system of abnormal volatility in China has not only failed to reduce stock price fluctuations and transaction costs, but also hindered the transmission of information, aggravated the volatility of stock prices and reduced market efficiency.
【作者单位】： 武汉大学经济与管理学院;
【基金】：国家自然科学基金项目(91646206、71631005、71301167、71661137003、71603190) 湖北省教育厅哲学社会科学研究重大项目(16ZD003) 教育部人文社会科学研究青年基金项目(17YJC790051) 中央高校基本科研业务费专项资金 武汉大学人文社会科学青年学术团队建设计划项目的资助
【分类号】：F832.51

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本文编号：1783484