基于反转效应的股票定价因素模型的实证研究

发布时间：2017-03-17 23:03

  本文关键词：基于反转效应的股票定价因素模型的实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：资本资产定价理论是现代金融学的三大核心命题之一,定价模型中无套利因素模型的发展更是得到了广泛的检验与应用。由于我国股市与欧美国家的成熟市场存在较大差距,经典的股票定价因素模型在我国市场使用时应首先进行检验和修正。我国市场呈现出显著的“政策市”“散户市”特征,追逐炒作热点题材是市场投资的主旋律,股票的历史表现具有较为重要的参考价值,研究我国市场的动量及反转效应能够为因素模型的修正提供很好的研究思路。本文使用2011年1月至2015年12月上海证券交易所正常上市状态的股票交易及财务数据,参考Carhart构造长期动量因子的思路构建超短期、短期及中期动量因子,全面检验我国市场不同排序期间的反转及动量效应,并按照规模*账面市值比进行2*3分组对经典的Fama-French三因素模型、Carhart动量四因素模型和Fama-French五因素模型及其修正模型进行回归分析。实证结果表明,我国市场具有显著的超短期反转效应,且使用超短期动量因子构建的四因素模型优于其他短中长期动量因子模型。将超短期动量因子替代Fama-French五因素模型中的盈利能力因子后,模型整体的风险解释大幅提升,投资风格因子与动量因子均总体显著。基于反转效应构建出的四因素和五因素模型均比经典模型有更好的适用性。
【关键词】：FF三因素模型 Carhart 动量四因素模型 FF五因素模型反转效应
【学位授予单位】：苏州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 中文摘要4-5
• Abstract5-8
• 第一章 引言8-14
• 1.1 研究背景8-11
• 1.2 文章内容及框架11-12
• 1.3 本文的创新及不足12-14
• 第二章 理论模型及文献综述14-25
• 2.1 理论模型介绍14-17
• 2.1.1 CAPM模型14-15
• 2.1.2 APT套利定价理论及多因素模型15-16
• 2.1.3 Fama-French三因素模型16
• 2.1.4 Carhart四因素模型16-17
• 2.1.5 Fama-French五因素模型17
• 2.2 国外文献综述17-22
• 2.2.1 资本资产定价理论的发展脉络18
• 2.2.2 CAPM模型的产生及修正18-20
• 2.2.3 Fama-French模型及其修正模型20-21
• 2.2.4 动能反转效应及Carhart四因素模型21-22
• 2.3 资本资产定价模型的修正及在我国资本市场的应用22-23
• 2.4 本章小结23-25
• 第三章 研究设计25-32
• 3.1 样本数据选择与处理25-27
• 3.2 实验变量及指标计算27-32
• 3.2.1 收益率指标27-29
• 3.2.2 模型因子构造29-32
• 第四章 统计分析32-41
• 4.1 投资组合收益率统计分析32-37
• 4.1.1 规模因素和价值因素32-33
• 4.1.2 规模因素与动量因素33-35
• 4.1.3 规模因素与盈利性因素35-36
• 4.1.4 规模因素与投资风格因素36-37
• 4.2 变量描述性统计及相关性分析37-41
• 第五章 实证回归分析41-51
• 5.1 Fama-French三因素模型41-42
• 5.2 Carhart四因素模型的实证研究42-44
• 5.3 基于反转效应的四因素模型实证分析44-47
• 5.4 Fama-French五因素模型的实证分析47-48
• 5.5 基于反转效应的五因素模型的实证分析48-51
• 第六章 研究结论及前景展望51-55
• 6.1 全文总结51-52
• 6.2 政策建议52-53
• 6.3 研究展望53-55
• 参考文献55-60
• 攻读硕士学位期间公开发表的论文60-61
• 致谢61-62

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3 李昊s

本文编号：253560