中国分级基金优先份额定价方法的比较研究

发布时间：2017-03-18 06:04

  本文关键词：中国分级基金优先份额定价方法的比较研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：分级基金是我国近年来迅速发展起来的结构化投资产品,通过一定的风险收益分配规则,母基金份额可以拆分为两类风险收益不同的子基金份额。由于我国分级基金的发展历程较短,分级基金定价领域的理论研究较少,还未形成完善的定价体系。本文对已有相关文献进行归纳,发现分级基金定价方面的研究主要侧重于进取份额,对优先份额的研究相对处于从属地位,亦未对优先份额按其设计条款的不同进行分类研究,定价方法普遍采用Black-Scholes期权定价模型和蒙特卡洛模拟法,但对优先份额的定价效果普遍不佳,尚未对各类优先份额适用的定价方法进行归纳以构建优先份额的定价体系。本文首先简要介绍分级基金的发展历程、条款规则等研究背景；其次对分级基金定价理论方面的国内外相关文献进行梳理,通过对文献的研究总结,发现目前我国分级基金定价理论常用的模型Black-Scholes期权定价模型和蒙特卡洛模拟法对分级基金优先份额的定价效果时常较差,且以往文献都以分级基金进取份额的定价效率为研究重点,对优先份额定价效率的定量分析极少,对优先份额的定价方法也没有进行系统的归纳总结。鉴于优先份额在分级基金定价中的重要地位,本文将分级基金优先份额按其设计条款的不同分为两大类,将经典的DCF模型引入分级基金定价理论体系并加以改进,并对每一类优先份额的定价方法进行系统的定量对比,归纳每类优先份额在不同情况下适用的定价方法。通过对实证结果的比较分析,本文得出以下结论：(1)针对期权型优先份额,Black-Scholes期权定价模型具有较好的定价效率,且普遍高于以往文献中的定价效果。笔者认为主要由于近几年来优先份额市场流动性逐步改善,投资者逐步认可优先份额的投资价值,使市场价格和理论价格的偏差逐步缩小。(2)对于永续债型优先份额,当距下折阀值点母基金还需下跌较大空间(25%以上)时,改进后的DCF模型定价效率较高；而当永续债型优先份额临近下折阀值点(母基金需下跌小于25%)时,蒙特卡洛模拟法更为适用。
【关键词】：分级基金 DCF模型 Black-Scholes期权定价模型 蒙特卡洛模拟法
【学位授予单位】：上海社会科学院
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要2-3
• Abstract3-6
• 第一章 绪论6-10
• 1.1 研究背景6-7
• 1.2 研究内容与研究方法7
• 1.2.1 研究内容7
• 1.2.2 研究方法7
• 1.3 研究框架7-8
• 1.4 研究目的与研究意义8-9
• 1.5 本文创新点9-10
• 第二章 分级基金概况及文献综述10-21
• 2.1 分级基金的定义10-11
• 2.2 国内外分级基金的发展历程11-14
• 2.2.1 国外分级基金的发展历程11-12
• 2.2.2 国内分级基金的发展历程12-14
• 2.3 分级基金风险收益分配特征14-17
• 2.4 国外文献梳理17
• 2.5 国内文献梳理17-19
• 2.5.1 Black-Scholes期权定价模型相关的文献综述17-18
• 2.5.2 蒙特卡洛模拟法相关的文献综述18-19
• 2.5.3 分级基金其他定价方法相关的文献综述19
• 2.6 文献研究总结与评述19-20
• 2.7 本章小结20-21
• 第三章 分级基金优先份额定价方法的比较研究21-29
• 3.1 分级基金优先份额的分类21
• 3.2 本文选用模型的原理及比较研究21-27
• 3.2.1 Black-Scholes期权定价模型21-23
• 3.2.2 蒙特卡洛模拟法23-25
• 3.2.3 DCF模型25
• 3.2.4 DCF模型的改进25-27
• 3.3 分级基金优先份额定价方法的理论比较研究27-29
• 第四章 分级基金优先份额的实证研究29-48
• 4.1 期权型优先份额定价的实证分析29-38
• 4.1.1 合润A定价的实证分析30-34
• 4.1.2 瑞和小康定价的实证分析34-37
• 4.1.3 期权型优先份额定价结果的回归分析37-38
• 4.2 永续浮息债型优先份额定价的实证研究38-46
• 4.2.1 医药A的实证分析40-41
• 4.2.2 创业板A的实证分析41-43
• 4.2.3 银华稳进和沪深300A的实证研究43-45
• 4.2.4 永续浮息债型优先份额定价结果的回归分析45-46
• 4.3 实证分析总结46-48
• 第五章 总结与分析48-50
• 参考文献50-54
• 致谢54-55

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本文编号：254018