基于违约距离与前景价值的信用评级方法研究

发布时间：2020-03-31 22:11

【摘要】：信用评级对于国家占据评级话语权来说具有重要的意义,且其是保障金融稳定性很重要的工具。随着我国对外开放的政策和经济的日益增长,研究属于自己的且拥有自主话语权的信用评级方法很有必要。违约距离方法最初是由Kealhofer、McQuown、Vasicek等三位学者注册的KMV公司提出的。该方法极大地推动了信用评级方法的发展,并逐渐演变为现在穆迪公司的信用度量方法,目前被广泛应用于对企业信用风险的评估。而且,众多学者通过实践验证,违约距离指标能较准确地量化企业信用风险,具有很好的稳健性。但本文发现违约距离方法在进行企业信用度量时,并未考虑到前景与信用风险安全水平间存在的重要函数关系。另外,Livingston在文献中指出,我国评级行业一般采用的四级评级刻度,与国际通用评级刻度之间有着一定的差距,并且存在着评级标准关联性弱且评级期限通常不固定的问题。鉴于此,本文出于评级信息更加完整客观,评级时点更具时效性的考虑,深入探究违约距离与前景两者间函数关系,并提出了双参照点前景理论假设与前景调整的违约距离(PADD)评级方法。其中,双参照点前景理论假设为:随着企业信用风险安全水平(违约距离)逐渐升高,违约距离(DD)对应的前景价值(PS)首先呈现非对称“S”型的损失规避函数关系;当DD足够高时,产生前景抑制反应,此时的PS值不升反而逐渐降至前景抑制下限。本文基于上述研究假设选择制造行业作为检验对象,并按季度进行方法的验证。首先,以上市公司市场价格波动、基本面、动量、分析师预测数据等信息计算DD与PS值。然后,本文根据提出的双参照点前景理论假设构建PS-DD基准函数,并结合巴塞尔协议II原则,以计算的PADD评价值进行信用评级。最后,本文引入合理性检验指标,验证了用PADD方法进行信用评级的有效性。综上,本文所提出的PADD方法,其核心价值在于模型中的金融数据可以直接从商业数据库中获取,从而实现对信用主体进行非主观及时的信用评级,具有更好的应用前景。
【图文】：

大学硕士学位论文 第 2 章 违约距离与景价值前景理论ahneman（1979）提出的前景理论是一个由最大主观期望效用发展而来模型假设风险决策分为编辑和评价两个阶段[47]。两阶段反映着不同的辑阶段主要是数据的处理和参照点的确定。评价阶段依赖于权重函数，其中权重函数由价值函数和主观概率两部分构成[80]。景价值函数反映决策者表现出的有限理性，且原始函数曲线趋势如2

30图 3.1 前景调整的违约距离信用度量模型框架步骤一：基于 KMV 模型计算违约距离，，确定有效因子指标并通过熵权-TOPSI方法计算前景价值；步骤二：基于违约距离的第一次信用等级划分结果，结合国际 17 类信用级别来确定双参照点的备选组合；
【学位授予单位】：重庆邮电大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.4

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本文编号：2609639