在岸市场与香港离岸市场的人民币定价权属实证研究

发布时间：2020-05-28 16:30

【摘要】：香港人民币离岸市场是人民币实现国际化进程中的关键战略部署,近几年来,随着人民币国际化的逐渐推行,香港离岸市场的人民币流通规模已经发展成为全世界最大。CNH即期定盘价出现之后,进一步推动了香港离岸外汇市场的发展。人民币国际化的历程中会遇到各种挑战,从美元、英镑等国际化货币的成功中可以发现,一个持续良好发展并与在岸市场有着稳定互通关系的离岸市场对提升一个国家货币的国际认可度是至关重要的。目前,中国金融改革的重点在于外汇储备管理与人民币汇率的定价机制等,对于人民币国际化来说,也是一个非常重要的时期,金融改革的不断深化会使得离岸与在岸市场联系更加紧密,所以必须调整好人民币汇率的定价机制。协调好人民币在岸市场与香港离岸市场的互联关系有助于给台湾、伦敦等地离岸市场的良好发展与互联提供宝贵经验。如今,人民币在岸市场与离岸市场的关联日益密切,本文通过对在岸与离岸市场人民币的定价权归属问题进行研究,为我国提供维持汇率稳定,推进人民币汇率市场化改革的相关政策建议。本文分析了在岸和离岸市场的汇率形成机制,在岸和香港离岸人民币汇率的联系渠道以及在岸汇率与离岸汇率的相互影响因素,并通过计量分析方法对2015年“8·11”汇改前后在岸汇率与离岸汇率之间的联动关系进行了实证研究,选取汇改前后CNY、CNH、NDF数据,通过运用ADF单位根检验法、协整检验、格兰杰因果关系检验,分析它们之间的均衡性和引导关系,再建立VAR模型分析他们之间引导力的大小。研究“8·11”汇改的实行前后,人民币汇率定价权在两个市场之间的归属问题。结论显示,中间价改革前后,在岸市场都拥有人民币的定价权。汇改之前,在岸市场对离岸市场有较强的引导力,汇改之后中间价市场化程度提升高,央行为了不让定价权落至离岸市场,而影响人民币汇率稳定,采取了一些干预措施将人民币的定价权保留,但这也影响了人民币国际化的进程。针对人民币市场的发展现状,本文提出了一些能够促进中国外汇市场全面、均衡和健康发展的相关建议,使我国的人民币国际化进程更加稳健。
【图文】：

018年在岸人民币外汇各主要品种成交额（单位：亿美元）

018年在岸人民币外汇两大市场成交额（单位：亿美元）
【学位授予单位】：辽宁大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.6

【参考文献】

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本文编号：2685512