我国资本配置效率与金融供给侧结构性改革研究

发布时间：2020-07-23 03:12

【摘要】：中国中央政治局的第十三次集体学习会上,习近平总书记指出金融结构是经济发展的重要支柱,而我国金融市场结构还不能适应经济高质量发展的要求,必须要“深化金融供给侧结构性改革,增强金融服务实体经济能力”。重视金融体系,加强对其结构的调整和优化,让金融市场结构更完整、机构运作更灵活、产品体系更优质,从而提高金融服务的质量和效率,促进实体经济发展;同时减少过度行政干预,为金融市场和金融体系提供较大的发展空间,让金融体系向以股票和债券为主的市场主导型金融结构转变,让市场在资本配置中起决定性作用。本文在金融供给侧结构性改革的背景下,从直接融资和间接融资的角度,分析金融结构对我国资本市场的配置效率及地区经济增长的影响。从融资规模、融资深化和融资结构三个方面,研究我国31个省(直辖市、自治区)金融结构中直接融资与间接融资的资本配置效率,并且实证检验并比较分析金融结构对资本配置效率的影响及其空间溢出效应,解释我国资本配置效率的地区差异及其影响因素,以及资本配置效率在金融结构推动经济增长中的中介作用和传导机制。首先,本文科学测度1996-2017年我国各省市的资本配置效率并进行实证检验。学术界关于资本配置效率的测度,目前还没有统一的计算方法。本文在现有文献基础之上,基于Wurgler(2000)的模型,通过考察固定资本形成与工业增加值之间的关系,来测算我国31个省(直辖市、自治区)过去二十年的资本配置效率。并在此基础之上,建立动态广义矩估计和空间面板模型,实证检验金融结构(直接融资和间接融资)对我国资本市场配置效率的影响。其次,本文研究分析各地区或省市金融结构对资本配置效率影响的空间效应和阶段性特征。空间计量经济学和传统计量经济学最大的差别,即在于传统计量经济学不能考虑区域发展的空间关联性。例如东部沿海地区和中西部地区省市存在很大的差异,而且东部沿海地区的发展对中西部地区省市具有溢出效应。如果这种差异和关联是真实存在的,那么忽略这种差异或因素,会导致传统计量经济学的估计结果产生偏误。空间计量经济学可以通过构建空间权重矩阵,识别各变量在不同地区之间的空间差异、关联及溢出效应,从而比传统计量经济学得到更加稳健和无偏的估计结果。再次,实证检验了资本配置效率在金融结构推动地区经济增长的中介效应和传导机制。一方面,利用动态面板计量和空间计量经济分析的方法,分别从从融资规模、融资深化和融资结构三个方面,实证检验金融结构对经济增长产生的直接效应;另一方面,通过中介效应模型,实证分析了金融结构通过资本配置效率对经济增长产生的间接作用。金融结构能通过提升地区资本配置效率,进而促进地区经济增长,说明资本配置效率在金融结构影响经济增长的过程中起到关键的中介作用。最后,提供推进金融供给侧结构性改革的政策建议。在理论与实证分析的基础上,进一步研究并提出推进金融供给侧结构性改革,推动银行信贷资产证券化,大力发展直接融资,构建多层次金融市场体系,识别和防范金融风险,提高金融资本配置效率的政策建议。本文的创新和贡献主要体现在:一是在研究视角上,本文从金融供给侧结构性改革角度出发,从融资规模、融资深化和融资结构三个方面,研究金融结构与资本配置效率和经济增长之间的数量关系,解释我国资本配置效率的地区差异及其影响因素,研究了金融结构、资本配置效率和经济增长之间的中介效应和传导机制。本文的研究能进一步完善资本市场配置效率的理论研究,并对制定金融政策,推动我国金融供给侧结构性改革具有重要的参考价值。国内外的研究文献,往往更侧重于研究资本市场的发展现状和运作机制,主要关注其数量、规模及对经济发展的影响方面。而对金融结构中直接、间接两种不同融资方式的资本配置效率,以及资本配置效率在金融结构推动经济增长的机制中发挥的中介效应没有进行深入研究。二是在研究方法上,本文建立了中介效应的经济理论解释机制。中介效应只是一个心理学概念,因为缺乏相应的经济理论基础和机制,也受到部分学者的批评。本文在新古典增长理论和最优金融结构理论基础之上,构建了中介效应的经济理论机制解释,将新古典增长理论与中介效应结合起来,为金融结构对经济增长影响的中介效应提供了经济学的理论解释。此外,本文采用空间计量经济学的分析方法,可以将不同地区金融市场的空间关联与溢出效应纳入到模型中分析,得到的结果更加稳健和无偏。三是在研究对象上,本文使用省际面板数据作为研究对象,充分考虑了沿海发达省份与中西部地区的发展差异,既是对现有文献关于国家层面和行业层面数据分析的补充,得到的结果又更具有参考价值。本文不仅能够促进产业经济学、金融学和空间计量经济学的融合与发展。本文所提出的理论分析与政策建议,对推动我国金融供给侧结构性改革,为我国制定金融政策和发展方向,为推动我国直接融资(股票和债券),改善国有商业银行治理结构,促进民营银行发展,促进银行信贷资产证券化,提高资本市场的配置效率,促进全国经济平稳健康发展,具有重要的理论和实践意义。
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832
【图文】：

分布图,资本配置效率,省市,分布图

图 3-3. 1996-2017 年我国 31 省市资本配置效率分布图图 3-3 中，资本配置效率最高的是辽宁，达到了 1.17，资本配置效率最低的是0安徽北京重庆福建甘肃广东广西贵州海南河北黑龙江河南湖北湖南江苏江西吉林辽宁内蒙古宁夏青海山东上海陕西山西四川天津新疆西藏云南浙江

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中国区域分布与代码编制

【参考文献】