人民币汇率预期与短期国际资本流动关系的实证研究
发布时间：2020-08-08 12:18
【摘要】：近几年随着各国经济金融合作进一步加深,短期国际资本在各国间大规模流动也日趋频繁,尤其随着互联网金融的快速发展,跨境资本的流动对各国经济发展的影响不断加深。短期国际资本流动已经成为各国在制定经济政策中不可忽视的一部分。此外,随着短期国际资本大规模流动,人民币汇率预期的波动也在加大。研究人民币汇率预期和短期国际资本流动的互动关系有助于我们了解人民币汇率预期和短期国际资本流动之间相互作用的机制,从而为我国防范短期国际资本流动和汇率波动风险提供依据。由于汇率预期除了能够直接影响短期国际资本流动外还可以通过影响资产价格来间接影响短期国际资本流动,本文将股价纳入人民币汇率预期与短期国际资本流动的框架下来研究人民币汇率预期与短期国际资本流动的互动关系。本文首先在理论上阐释了人民币汇率预期与短期国际资本流动间的关系并对这二者的波动情况进行了分析。而后根据理论分析的结果选取了人民币一年期NDF、短期国际资本流动和上证综合指数这三个变量来建立MSVAR模型以进行实证分析。研究结果表明,人民币汇率预期除了可以直接影响短期国际资本流动外还可以通过股价间接影响短期国际资本流动。人民币汇率预期变动、短期国际资本流动和上证综合指数的互动存在非对称性。在重大经济金融事件发生时,人民币汇率预期对股价和短期国际资本流动的影响会发生变化。基于本文的结论与我国的实际情况,本文建议我国应完善短期国际资本流动的预警机制、优化我国股票市场投资者的结构和加强人民币汇率预期管理以加强我国抵御突发性经济危机的能力。
【学位授予单位】：厦门大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.6
【图文】：
图３－１邋２００６－２０１７年我国短期国际资本流动额（亿美元）逡逑２００６年至２０１７年中国经历了国际金融危机、欧债危机、汇率制度改革、美逡逑国加息以及股灾？等一系列重要的经济事件。由表３－１和图３－１可知，从２００６年逡逑至２００７年，在全球经济总体向好的情况下，我国经济快速增长，短期国际资本逡逑总体呈流入我国的态势。２００８年，国际金融危机的爆发使得包括中国在内的诸逡逑多经济体的经济受到重创。在经济放缓的情况下，人民币升值趋势放缓，短期国逡逑际资本开始流出我国。从２００９年^u始，在一系列投资刺激下，中国的经济在全逡逑球率先复苏。发达国家为了促进经济复苏，纷纷实行量化宽松货币政策，受此影逡逑响人民币面临着强烈的升值预期。人民币的升值预期使得我国的房价与股价在短逡逑期内出现了明显的增长，短期国际资本因此纷纷流入我国以获取高额收益。２００９逡逑年和２０１０年短期国际资本净流入中国的数额分别为１６４９．３３亿美元＠和１５７９．１３逡逑亿美元。此后随着欧债危机爆发，国际上的投资人和企业又开始趋于谨慎。由于逡逑中国经济刺激规模较大
场不健全的情况下，中国人民银行对外汇市场进行必要的干预以使得人民币汇率逡逑能在一个合理的范围内适当波动。逡逑图３－２是近年人民币兑美元月平均汇率？的走势。人民币兑美元中间汇率从逡逑２００６年１月４日的８．０７０２降至２０１４年１月１４日的６．０９３０，２０１４年１月１４日逡逑是本文选取时间段内人民币汇率出现最高值的时候。人民币汇率在升值多年后，逡逑从２０１４年开始直至２０１５年６月人民币汇率进入了调整状态中。从２０１５年６月逡逑至２０１６年末，人民币汇率总体上经历了持续贬值的过程中。２０１６年^u始至２０１７逡逑年１２月人民币汇率开始回升，结束了邋２０１６年持续贬值的过程。逡逑８．５逡逑７５逡逑－！邋—逡逑ｔ－ｈ逦ｒＨ逦ｔ－ｈ逦ｒ—ｉ邋ｒ＾－邋ｒ—ｔ邋ｒ＾￣邋ｔｈ逦ｔ－ｈ邋ｒ＾？邋ｒ－ｎ逦ｒ—ｉ逦ｔＨ逦ｔｈ逡逑０００００００００９９０００００００００００００逡逑ｕｄ邋山卜卜邋ｏｏｏｏｃｎｃｎｏＯｔＨｒＨｆＮｆＮｒｏｃｏ邋勺？々■ｉｎＬＯＯＵＤ邋卜＊邋卜逡逑000000000000000000000000逡逑ＣＮ（ＮｆＮｆ＼Ｊ（ＮｒＭｆＮｆＮｆＮ（Ｎ（ＮｒＮＣＮｒＮｒｓＪｒＮｆＮｔＮｆＮ（ＮＣＮ（Ｎ（ＮＣＮ逡逑图３－２邋２００６－２０１７年人民币兑美元月平均汇率变化逡逑资料来源：美元兑人民币月平均汇率数据由美元兑人民币汇率中间价的曰数据S渭拙档玫剑痹胰嗣皴义媳一懵手屑浼鄣娜帐堇醋怨彝饣愎芾砭滞惧义洗樱玻埃埃赌辏痹轮粒玻埃埃改辏乖略谥泄每焖僭雒窈统鲐中比俚谋尘安罚义先嗣癖一懵食中
本文编号：2785552
【学位授予单位】：厦门大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.6
【图文】：
图３－１邋２００６－２０１７年我国短期国际资本流动额（亿美元）逡逑２００６年至２０１７年中国经历了国际金融危机、欧债危机、汇率制度改革、美逡逑国加息以及股灾？等一系列重要的经济事件。由表３－１和图３－１可知，从２００６年逡逑至２００７年，在全球经济总体向好的情况下，我国经济快速增长，短期国际资本逡逑总体呈流入我国的态势。２００８年，国际金融危机的爆发使得包括中国在内的诸逡逑多经济体的经济受到重创。在经济放缓的情况下，人民币升值趋势放缓，短期国逡逑际资本开始流出我国。从２００９年^u始，在一系列投资刺激下，中国的经济在全逡逑球率先复苏。发达国家为了促进经济复苏，纷纷实行量化宽松货币政策，受此影逡逑响人民币面临着强烈的升值预期。人民币的升值预期使得我国的房价与股价在短逡逑期内出现了明显的增长，短期国际资本因此纷纷流入我国以获取高额收益。２００９逡逑年和２０１０年短期国际资本净流入中国的数额分别为１６４９．３３亿美元＠和１５７９．１３逡逑亿美元。此后随着欧债危机爆发，国际上的投资人和企业又开始趋于谨慎。由于逡逑中国经济刺激规模较大
场不健全的情况下，中国人民银行对外汇市场进行必要的干预以使得人民币汇率逡逑能在一个合理的范围内适当波动。逡逑图３－２是近年人民币兑美元月平均汇率？的走势。人民币兑美元中间汇率从逡逑２００６年１月４日的８．０７０２降至２０１４年１月１４日的６．０９３０，２０１４年１月１４日逡逑是本文选取时间段内人民币汇率出现最高值的时候。人民币汇率在升值多年后，逡逑从２０１４年开始直至２０１５年６月人民币汇率进入了调整状态中。从２０１５年６月逡逑至２０１６年末，人民币汇率总体上经历了持续贬值的过程中。２０１６年^u始至２０１７逡逑年１２月人民币汇率开始回升，结束了邋２０１６年持续贬值的过程。逡逑８．５逡逑７５逡逑－！邋—逡逑ｔ－ｈ逦ｒＨ逦ｔ－ｈ逦ｒ—ｉ邋ｒ＾－邋ｒ—ｔ邋ｒ＾￣邋ｔｈ逦ｔ－ｈ邋ｒ＾？邋ｒ－ｎ逦ｒ—ｉ逦ｔＨ逦ｔｈ逡逑０００００００００９９０００００００００００００逡逑ｕｄ邋山卜卜邋ｏｏｏｏｃｎｃｎｏＯｔＨｒＨｆＮｆＮｒｏｃｏ邋勺？々■ｉｎＬＯＯＵＤ邋卜＊邋卜逡逑000000000000000000000000逡逑ＣＮ（ＮｆＮｆ＼Ｊ（ＮｒＭｆＮｆＮｆＮ（Ｎ（ＮｒＮＣＮｒＮｒｓＪｒＮｆＮｔＮｆＮ（ＮＣＮ（Ｎ（ＮＣＮ逡逑图３－２邋２００６－２０１７年人民币兑美元月平均汇率变化逡逑资料来源：美元兑人民币月平均汇率数据由美元兑人民币汇率中间价的曰数据S渭拙档玫剑痹胰嗣皴义媳一懵手屑浼鄣娜帐堇醋怨彝饣愎芾砭滞惧义洗樱玻埃埃赌辏痹轮粒玻埃埃改辏乖略谥泄每焖僭雒窈统鲐中比俚谋尘安罚义先嗣癖一懵食中
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