我国利率、汇率及股价之间的动态相关性和波动溢出效应

发布时间：2020-09-14 11:33

　　 当前,伴随着全球经济一体化、金融自由化以及互联网技术普及化的速度逐步加快,国家之间以及金融市场之间的关联性日益增强,而这种关联性具体则表现为金融市场之间显著的动态相关性及波动溢出效应。动态相关性及波动溢出效应在某种意义上体现了全球或者一个国家金融市场的市场化率以及有效率。有效的金融市场是把双刃剑,一方面,它是相关政策有效执行的前提；而另一方面,某个市场遭受到的冲击又很容易传染到其他市场,甚至转变为金融危机。因此,研究我国金融市场之间的动态相关性及波动溢出效应,一方面可以了解我国金融市场之间的关联程度及传导方向；另一方面,研究结果可以有利于投资者制定投资决策,有利于政府在加强市场之间联动性的同时也可以制定相关政策防止金融传染。货币市场、资本市场、外汇市场是我国金融市场的核心组成部分,在货币市场中,资本市场以及外汇市场中,最具代表性的指标莫过于利率、股价及汇率。在梳理过大量的文献及回顾较多经典理论之后,本文将选取上海银行间同业拆借隔夜利率、美元兑人民币汇率、上证综指作为我国利率、汇率及股价的代理变量。并将三个变量融入到一个系统里,依靠三元DCC-MVGARCH、三元GARCH-BEKK等模型对三个变量之间关联性进行分析。而从总体来看,这三个变量之间并不存在动态相关性,或者说动态相关性并不显著。即便如此,从相关系数也可以看出,三个变量两两之间都呈现出负相关关系,而且汇率与股价的相关性相对而言最大。与此同时,美元兑人民币汇率,以及上证综指之间存在双向波动溢出效应,而上海银行间同业拆借隔夜利率与美元兑人民币汇率、上证综指之间不存在波动溢出效应。通过实证研究后发现,在利率、汇率与股价之间,后两者的关联度都会更大。这可能是由于我国的货币市场,相较于股市及汇市来讲,市场化不够高。
【学位单位】：上海社会科学院
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2016
【中图分类】：F224;F822.0;F832.6;F832.51

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本文编号：2818122