香港人民币离岸市场对我国外汇储备的影响研究

发布时间：2020-11-08 10:11

　　 近年来人民币国际化的不断深化推动了人民币离岸市场的繁荣发展,香港人民币离岸市场已经成为全球最大、最具代表性的人民币境外资金池和人民币融资市场。在人民币国际化的实现过程中,人民币在岸市场与香港离岸市场之间的利差、汇差已经引发了大规模的套利套汇活动,并且基于套利套汇形成的两个市场间的资本流动通过对我国的进出口贸易、直接投资、利率、汇率和股票市场等产生影响从而间接影响我国外汇储备规模。在此背景下,人民币离岸市场的发展在一定程度上影响了我国外汇储备。鉴于此,研究香港人民币离岸市场对我国外汇储备的影响对确保我国政府准确调控外汇储备规模、有针对性地监管跨境投机资本、稳步发展人民币离岸市场、加快推进人民币国际化步伐具有特定的现实意义。本文首先分析了离、在岸市场间资本流动对外汇储备产生影响的渠道和机制。在此基础上,本文选取2012年5月至2016年3月期间的在岸样本月度数据,运用时变参数的状态空间模型,对进出口总额、人民币实际有效汇率、中美利率比、直接投资总额和QFII在A股开立的账户数进行实证研究,考察在岸市场因素对外汇储备的影响力。其次在在岸市场因素的基础上又选取同期间的离岸样本月度数据,检验了人民币跨境贸易结算、离岸在岸汇率比、离岸在岸利率比、人民币直接投资总额、RQFII在A股开立的账户数对外汇储备的影响力,并且判断了离岸市场的发展导致在岸市场因素的影响力发生显著变化的存在性。结果发现,离岸市场因素对我国外汇储备影响显著,加入离岸市场因素之后在岸市场因素对我国外汇储备变动影响的显著性降低。本文还分析了离岸市场发展对俄罗斯外汇储备的影响,发现离岸市场和俄罗斯之间的资本外逃和资本回流对俄罗斯外汇储备产生了巨大冲击,为此俄罗斯政府出台了一系列“去离岸化”的措施,这对我国有着重要的借鉴意义。最后,为了避免香港人民币离岸市场的套利套汇活动对我国外汇储备产生不利冲击,本文提出了相应的政策建议。
【学位单位】：福州大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.6
【部分图文】：

随着我国经济企稳回升步入了“新常态”，以“一带一路”、亚洲基础设施投资??银行为契机，企业“走出去”的步伐不断加快，投资领域不断拓展，人民币直接投资??规模保持快速增长。如图３－３所示，近年来我国人民币０ＤＩ和人民币ＦＤＩ规模均显??著增加，但是具体来看，人民币ＦＤＩ结算规模远远高于人民币０ＤＩ结算规模。一方??面，虽然人民币０ＤＩ会形成人民币流出，从而相应减少了原先用于对外直接投资的??等量外汇的流出规模，造成外汇储备积累。然而人民币ＦＤＩ代替了外币ＦＤＩ，同样也??相应减少了等量外汇的流入，从而缓解我国高额外汇储备持续增长的压力。另一方面，??资本项目下人民币的净输入抵消了贸易项下的“跛足化”导致的外汇滞留，从而整体??上有利于外汇储备的减少。如图３－４所示，人民币直接投资差额为正，即资本项目下??

?福州大学硕士学位论文???人民币的流动为净输入，随着差额的增大，外汇储备增加的速度放缓。特别是从２０１４??年３月开始，随着差额越来越大，外汇储备开始呈现下降的趋势。??

图４－１在岸市场因素时变影响系数变动图??
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本文编号：2874639